事件描述

    公司2022 年前三季度，实现收入1.19 亿元，同比-71.86%，归母净利润823 万元，同比-88.83%；对应Q3 单季度3019 万元，同比-82.3%，归母净利润-1094 万元，同比转亏。

    Q3 疫情管控影响范围扩大，单季度录得亏损。尽管公司核心市场上海2022Q3 解除静态管理，但由于疫情管控影响范围扩大，公司其他地区经营同样受到较大影响，因此公司单季度收入端仍然受到较大影响。而由于此前公司储备人员增加，公司期间费用同比仍然上升，使得公司利润端受到较大影响。

    主业拐点或渐行渐近。我们判断由于国家对于基建的支持，疫情管控放松后景观照明建设需求将逐渐恢复，此外根据公司半年报披露，2022H1，公司已将业务范围拓展至了四川、内蒙古、海南、新疆、云南、湖南、湖北、浙江、山东、山西、重庆等区域，随着地域拓展，我们判断未来公司订单或进一步释放。

    虚拟现实业务加速。2021 年，公司公告与英国Holovis 公司成立在华子公司，共同拓展沉浸式体验业务。根据半年报披露数据，2022 年2 月，公司获得英国 HOLOVIS 22 项专有技术的国内独家许可使用权，夯实公司在中国地区主题游乐体验技术领域的先发优势。6 月，公司首个沉浸式主题夜游项目落地，标志公司已初步将光影照明与沉浸式体验完成结合，未来虚拟现实业务或进一步加速。

    投资建议

    考虑到2022 年全年公司受到疫情影响较大，对2022 年盈利预测做较大幅度下调，出于谨慎角度考虑，同时下调2023 年盈利预测。下调2022-2023 年收入预测至2.95/10.39 亿元（原：9.28/12.20 亿元），下调2022-2023年EPS 预测至0.20/1.71 元（原：股数调整后1.68/2.23 元），新增2024 年收入预测11.97 亿元，EPS 预测2.15 元。给予公司15x 2023E PE 估值，对应调整目标价至25.65 元（原：31.50 元），考虑到公司虚拟现实业务加速，且地域拓展推进，股价回调已将多数短期不利因素price-in，维持“买入”评级。

    风险提示

    需求不及预期，虚拟现实业务拓展不及预期，系统性风险。