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同力日升(605286)机构评级研报股票分析报告

 
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同力日升(605286):签署三方战略合作协议 构建“绿电制氢合成氨”新蓝图

http://www.chaguwang.cn  机构:浙商证券股份有限公司  2023-03-20  查股网机构评级研报

  投资要点

      签署三方战略合作协议,构建“绿电制氢合成氨”新发展蓝图1)根据官方公众号,控股子公司北京天启鸿源与国创(北京)新能源汽车投资基金管理有限公司、上海航融新能源科技有限公司签署三方战略合作协议。2)合作三方技术、资金、资源强强联合,拟组成联合体,共同开发、投资、建设风电、光伏、储能等新能源项目及绿电制氢、合成氨等清洁能源产业链项目。3)布局“风光制氢合成氨一体化”项目,碳中和下发展前景广阔:根据中国工程科学期刊,预计在碳中和情景下,氢能生产侧的绿氢占比将超过80%,将是新能源供给消纳体系的重要组成部分,“绿电-绿氢-绿氨”也将成为重要发展趋势。

      储能及新能源电站业务:技术领先+资源丰富,在手、潜在项目充足1)储能系统集成:根据我们深度报告测算,2021 年全球电化学储能市场空间约372 亿元,至2025 年CAGR 约68%。天启鸿源自主掌握PCS/EMS/BMS 核心技术,独有“天启AI 储存模块”方案,度电成本行业领先。

      2)新能源电站开发:碳中和政策驱动,叠加未来光伏价格和成本持续下降,光伏装机有望迎来10 年10 倍增长;风电进入平价阶段,2021-2025 年新增装机量CAGR 约14%(可参考我们深度报告)。天启鸿源团队起源于知名企业中广核太阳能有限公司,参与过多个业内知名项目建设,荣誉奖项丰富,在手项目充足。

      3)在手项目充足,业绩确定性强:目前子公司天启鸿源在手的承德航天天启500MW 风光储氢一体化多能互补示范项目、承德围栏县的航天鸿源围场御道口300MW 风储氢一体化项目均有望于2023-2024 年确认收入,公司已与长电新能、美国华盛等公司签署战略合作协议,积极开拓新项目,具备持续拿单能力。

      4)股权激励计划激发管理动能:公司向天启鸿源15 位核心人员授予限制性股票1000 万股,2022-2024 年业绩考核目标为净利润不低于0.8/1.5/2.5 亿元,三年合计目标净利润4.8 亿元,彰显发展信心、调动核心团队积极性。

      电梯部件及材料业务:绑定世界头部客户,需求稳健提供安全边际公司是迅达、奥的斯、蒂升、通力、日立、西奥等国内外知名整梯制造厂商的零部件配套供应商,在电梯配套产品领域处于业内领先地位。公司积极拓宽产品品类,向上游金属材料一体化布局,重视研发创新,电梯部件业务持续稳健增长。

      盈利预测与估值

      预计2022-2023 年股份支付费用分摊金额较高,新能源/储能业务增长潜力不改。

      预计2022-2024 年归母净利润1.7/2.1/5.1 亿元,同比增长15%/20%/145%,对应EPS 为1.0/1.2/2.8 元,对应PE 为39/32/13 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:原材料价格波动风险、储能/新能源电站业务进展低于预期风险

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