电梯部件制造领先企业，收购天启鸿源切入储能赛道

    同力日升有限公司成立于2003 年，于2021 年在上交所上市，主要产品为电梯部件及电梯金属材料。2022 年5 月，公司收购天启鸿源51%的股权切入新能源赛道。天启鸿源业务聚焦于电化学储能系统集成和新能源电站开发业务，完成了多个风、光、储、微网领域的项目。

    公司向天启鸿源管理团队及核心员工授予1000 万股股权激励， 2022-2024 年业绩考核目标分别为0.8 亿元/1.5 亿元/2.5 亿元，三年业绩目标总和为4.8 亿元，较收购时的业绩目标3.21 亿元有大幅增长，彰显了公司对天启鸿源未来发展的信心。

    电梯部件行业蕴含增长空间，公司产品种类齐全2021 年以来，电梯行业受宏观经济增长放缓及房地产调控政策影响发展趋缓，但仍蕴含着极大的增长潜力。当前我国人均电梯保有量较低+老小区加装电梯的需求增大+存量旧梯改造空间巨大，公司深耕电梯部件制造，产品种类齐全，是行业内产品线最为丰富的企业之一。

    新能源电站与储能：下游需求旺盛，公司经验丰富技术领先

    天启鸿源团队底蕴深厚，多具有中广核、北控清洁能源等行业龙头背景，具备丰富的行业经验，在手订单丰富。公司推出的天启AI 智能储存模块产品，在组串式系统方案之上，在每个储能集装箱内部配置了独立的pack 级AI 控制模块。与目前行业通行方案相比，公司减少了系统的维护成本，大幅度了提升系统的循环寿命，先发优势明显，产品技术领先。

    目前公司二代产品已经通过全部测试与认证并向市场推出，我们认为，随着未来储能电站经济性改善，电芯性能管理将会继续向精细化管理方向发展，而公司的产品先发优势明显，技术领先，未来有望获得较高溢价。收购之后协同效应可期，有望助传统业务切入新能源，打开天启用户侧业务空间。

    盈利预测

    预测公司2022-2024 年收入分别为33.6、72.2、109.7 亿元，EPS 分别为1.16、2.18、3.23 元，当前股价对应PE 分别为39、21、14 倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    天启鸿源业绩不及预期风险，疫情反复风险，储能下游需求不及预期风险，原材料价格上涨风险等。