公司发布23 年年报及24 一季报

    24Q1 收入4 亿，同增10%；归母0.2 亿，同增5%，扣非后0.1 亿，同增-35%；23A 收入30 亿，同增38%，归母0.6 亿，同增227%；其中23Q4 收入11亿，同增85%，归母-0.4 亿，扣非后-0.3 亿。

    公司现拥有长恬、武义、四川、杭州（新增）四大基地，通过“四大智能”战略实现提升产品品质、缩短生产周期、降低生产成本、确保安全生产。

    其中，长恬基地为募投项目，2021 年底试投产2023 年产能提升，2023 年生产115.28 万樘/把，同增38%；武义基地受生产调配安排，2023 年生产产品43.29 万樘，同减16.79%；四川基地生产55.0 万樘，同增57.3%；杭州基地主要生产智能锁，为2023 年新增基地，生产智能锁5.6 万把。

    2023 年钢质安全门外协数量45.5 万樘，同增49.22%；其他门外协数量 9.9万樘，同增149.76%；智能锁外协数量17.59 万把，同增30.3%。

    公司2023 年拟派发现金红利1.3 亿元（含税），分红率241%；分产品，23A 钢质安全门收入20 亿，占公司门锁制造业收入68%，同增26%；其他门7 亿，同增82%；智能锁2 亿，同增30%；分渠道，23A 电商收入0.63 亿，同增19%，毛利率56%，同增7pct；工程14.9 亿，同增61%，毛利率26%，同增3pct；经销13.3 亿，同增18%，毛利率28%，同增2pct。

    公司24Q1 毛利率23%，同增约-4pct，净利率3.6%，同增约-0.2pct。

    在提升长恬和四川基地产能基础上，对产品规划/研发/交付/质量/供应链/服务进行全面规划

    1、推进智能生产制造设备进驻，优化和复制智能产线，提升产线生产效率，持续提升长恬生产基地和四川生产基地产能，实现提高产品品质，降低生产成本，缩短生产周期，降本增效。

    2、以品质、成本、销量为衡量指标，推进安全门、智能锁 SKU 精简；加大门锁研发投入，开发新工艺、新材料、新技术，聚焦打磨旗舰店产品，持续推出新产品。

    3、拓展工厂工程、零售切换能力，落实责任，提升订单完成及时率和交付及时率；引进专业人才，导入质量管理体系，提升质量细节；提升供应质量，敏捷供应，降低成本；加强服务培训，实现客诉快速响应机制。

    营销团队继续深入终端，为经销商、工程商赋能1、对战略工程客户现状梳理、分级，提升重点客户份额占比；深耕高端项目，提高客单值；公司将延续采用安全门带动木门、智能锁等产品的策略，新增合作产品品类，增加销售额。

    2、已合作的区域性重点地产客户，着重提升客户份额占比；业务团队持续开发区域性重点地产客户，直营团队助力项目落地；借助当地经销商关系网优势，获取工程项目信息，同时重视安置房项目。

    3、聚焦优势区域，打造样板案例传播；拓展公司产品品类，打造热门精品，减少产品 SKU；提升专业性，快速响应服务，助力完成品类销售目标。

    4、通过“金种子计划”、数字化营销推广、旗舰产品持续推出、金牌导购孵化、开店补贴支持等组合策略，扩大经销商队伍，支持和赋能经销商，并为经销商组织大型训战项目，提升经销商销售技能，提高成交率。

    更新盈利预测，维持“增持”评级

    公司主营安全门等门类产品以及机械锁和智能锁等锁具产品的研发、设计、生产、销售和服务，主要产品为钢质安全门、其他门、智能锁。公司拥有国内先进的门、锁业生产线和完善的营销服务体系，并与华润、华发、龙湖、保利、万科、金地、新城等国内知名房地产企业建立了紧密的合作关系，成为中国房地产500 强首选供应商。考虑到房地产行业景气度恢复较为疲软， 复苏动能有限， 我们预计公司24-26 年归母净利分别为2.25/3.11/4.18 亿元（ 24-25 年前值为2.57/3.29 亿元）， EPS 分别为0.51/0.71/0.95 元/股，对应PE 分别为16/12/9X。

    风险提示：宏观经济周期波动的风险；行业和市场竞争加剧的风险；房地产行业波动的风险；毛利率下滑的风险等