事件：公司发布业绩预告，预计22H1 归母净利润亏损900-1300 万元，预计扣非归母净利亏损1300-1700 万元。对应中值预计22Q2 归母净利/扣非归母净利亏损417.1/536.4 万元，环比Q1 亏损收窄265.8/427.2 万元。

    钢材价格持续下跌，成本压力释放下，公司盈利有望加速修复。

    公司Q2 持续亏损主要系原材料钢材价格持续高位以及长恬、四川基地厂房设备等投入导致折旧费用增加所致。叠加疫情持续压力下，公司产品发货、安装等受到一定程度影响。此外，公司持续加大品牌宣传及研发投入也在一定程度增加了费用端压力。据wind 数据，22Q1/22Q2 冷轧板卷1.0mm（上海）季度均价为5595/5436 元/吨，同比-4.4%/-2.8%，环比+0.2%/-12.4%。由于公司订单交付周期为3-6 个月，Q2 订单或暂未能完全反映原料价格下跌所带来的成本下移影响。截至7 月14 日，冷轧板卷1.0mm（上海）单价已加速下跌至4460 元/吨，成本端压力的加速释放有望为后续公司盈利修复打开空间。此外，随着公司长恬、四川基地产能的逐步有效释放，以及疫情得以有效控制后公司订单交付的恢复，相关折旧成本及费用支出有望得以摊薄。Q2 公司亏损幅度有所收窄，叠加后期成本及费用端压力的逐步释放，盈利修复有望加速。

    王力安防：品牌方面，公司连续9 年位列房地产开发综合实力500 强首选供应商榜首，与碧桂园、龙湖、华润等知名房地产企业建立了良好战略合作关系，集采趋势下品牌优势有望持续加强。此外，21 年公司签约代言人李易峰，在坚持高端零售战略的同时将进一步提升品牌形象与知名度。渠道方面，公司规模以上经销商逾2000 家，经销网络遍布全国；工程业务上，保障金模式有利降低应收账款回收风险。产能拓展方面，公司浙江长恬IPO 募投项目、四川蓬溪自筹项目2021-23 年有望逐步投产，投产后新增产值约51.6 亿元，约为2021年营收2 倍，将极大提升公司供应能力，突破当前产能制约以实现工程业务快速成长。

    盈利预测：公司稳步加大产能建设及投放，安全门行业龙头优势不断提升，同时智能锁业务有望打开新增长曲线。由于疫情扰动及原材料价格影响的滞后性，我们将公司22、23 年营收预测下调至30.9/42.5 亿元（原值33.5/42.5 亿元），预计22、23 年公司分别实现归母净利1.7/3.2 亿元（原值2.7/3.7 亿元），当前股价对应PE 为24 和13 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：原料价格波动超预期风险；地产竣工不及预期风险；产能扩张不及预期风险。