事件：

    　　2023 年7 月14 日公司发布了2023 年半年度业绩预增公告，2023H1预计公司实现归母净利润1.51 亿元-1.60 亿元，同比增长72%-82%。

    　　预计公司实现扣非后归母净利润1.47 亿元-1.56 亿元，同比增长60%-70%。

    　　自建门店增长稳健且并购项目稳健融合，2023H1 业绩高增长：

    　　2023H1 预计公司实现归母净利润1.51 亿元-1.60 亿元，同比增长72%-82%；预计公司实现扣非后归母净利润1.47 亿元-1.56 亿元，同比增长60%-70%。得益于公司自建门店店龄结构优化且并购项目稳健融合，2023H1 公司业绩实现高增长。

    　　门店稳步扩张，店龄结构同比优化：

    　　公司坚持立足云南、深耕西南、向全国发展”的发展战略。根据公司发布的投资者调研纪要，预计2023 年新增门店超过1000 家，门店实现稳步扩张。从门店结构分析，预计2023 年次新门店数量占比达39.94%，较2022 年的33.74%同比进一步提升，门店店龄结构同比优化。

    　　唐人医药等并购项目稳健融合，助力公司快速发展：

    　　公司通过并购唐人医药快速切入河北和辽宁等地区，根据公司发布的投资者调研纪要，预计2023 年唐人医药自建100 多家门店。按照业绩承诺指标，预计2023 年唐人医药实现扣非后归母净利润8629.78万元，目前唐人医药发展稳健且深度整合进入健之佳体系，助力公司快速发展。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2023 年-2025 年的归母净利润分别为4.39 亿元、5.43亿元、6.61 亿元，分别同比增长20.7%、23.8%、21.7%；预计2023年EPS 为3.40 元/股，给予20 倍估值，对应6 个月目标价为68.00元/股，给予买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：门店扩张不及预期；药品降价风险；新店盈利不及预期；处方外流不及预期等。