事件

    　　2022 年公司实现营业收入3.22 亿元，同比-34.18%；归母净利润1.16亿元，同比-1.65%；扣非归母净利润0.97 亿元，同比-10.31%。

    　　2023Q1 实现营业收入0.61 亿元，同比+35.03%；归母净利润994 万元，同比+40.98%；扣非归母净利润892 万元，同比+27.14%。

    　　分析点评

    　　一季度恢复明显，财务指标逐步摆脱干扰恢复至疫情前水平单季度来看，公司2022Q4 受疫情影响较大，收入为0.47 亿元，同比-77.04%；归母净利润为0.30 亿元，同比-24.58%；扣非归母净利润为0.17 亿元，同比-53.23%。而2023Q1 恢复明显，实现营业收入0.61亿元，同比+35.03%；归母净利润994 万元，同比+40.98%；扣非归母净利润892 万元，同比+27.14%。

    　　2022 年公司整体毛利率为59.58%，同比+17.23 个百分点，主要系21年低毛利的移动医疗车项目占比下降，与2020 年相当。期间费用率19.29%，同比+6.87 个百分点，恢复至2019 年水平；其中销售费用率7.52%，同比+3.24 个百分点；管理费用率（含研发费用）12.77%，同比+3.64 个百分点；财务费用率-0.99%，同比-0.01 个百分点。

    　　疫情干扰下医院项目推进稳态，“To-G”批量模式业务取得进一步突破分项目来看，核心项目趋稳。

    　　智慧药房项目部分收入为1.87 亿元，同比增速为+3.83%；毛利率为61.83%，同比增加1.12 个百分点。

    　　智能化静配中心项目部分收入为0.58 亿元，同比增速为+0.74%；毛利率为61.77%，同比增加0.55 个百分点。

    　　智能化药品耗材管理项目部分收入为0.08 亿元，同比增速为-95.47%，主要原因2021 年收入基数较高系当年获得大额订单所致；毛利率为51.09%，同比增加39.48 个百分点，恢复至正常水平。

    　　在2021 年湖北省卫健委移动医疗车项目成功经验的基础上，成功获得6900万元的“钟祥卫健智慧医疗一体化项目”，助力湖北省钟祥市部署“智能微药房”建设，从最基层的村卫生室开始，到乡卫生院、县人民医院/中医院形成智慧医联体和“药联体”，大幅提升最基层的药品品种和管理水平，打造出全国首创的“钟祥基层药品管理模式”。

    　　捕捉“一带一路”的战略机遇布局海外市场，加速构建产业生态　　公司与Ajlan&Bros Information Technology Company 签署合资协议，拟在沙特首都利雅得新设合资公司，以期通过双方长期积累的商业实力、业务经验和优势资源将公司产品迅速推广到沙特、中东及北非市场，全力推动沙特医疗产业迈向数字化、自动化、提高医疗行业和服务质量和效率。

    　　公司在夯实现有业务的同时，为更好把握医疗新基建带来的多场景业务机会，公司积极构建产业生态战略，加速扩展相关业务领域。公司合资设立健绰世纪，布局医保结算无人售药机领域；合资设立健睿迅捷，布局全院箱式物流领域；参股南京终极，探索手术室自动化和物资运送机器人领域；参股江苏永信，探索医疗净化工程领域；参股苏州华歧，探索创新手术器械领域，均取得了初步进展。

    　　投资建议

    　　我们预计，公司2023~2025 年收入分别6.6/8.3/10.4 亿元，分别同比增长103.6%/26.3%/25.0%，归母净利润分别为2.3/2.8/3.6 亿元，分别同比增长94.4%/26.4%/26.0%，对应估值为27X/22X/17X。我们看好公司未来长期发展，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　应收账款坏账损失风险；客户、供应商集中的风险；新业务拓展不及预期等。