事件：公司发布 2022 年年报，实现营业收入 3.22 亿元，同比下降 34.18%、实现归母净利润 1.16 亿元，同比下降 1.65%、实现扣非净利润 0.97 亿元，同比下降 10.31%。公司同时发布2023 年一季报，实现营业收入 0.61 亿元，同比增长 35.03%、实现归母净利润 994 万元，同比增长 40.98%、实现扣非净利润 892万元，同比增长 27.14%。

    受外部因素影响，22 年业绩短期波动。 22 年公司收入3.22 亿元，同比下滑34.2%，归母净利润 1.16 亿元，同比下降 1.65%、实现扣非净利润 0.97 亿元，同比下降 10.31%，业绩下滑的主要因素为受外部因素影响，公司所处行业供需关系阶段性发生变化，同时技术服务和运输受阻导致公司业务和项目实施节奏受阻。费用率方面，22 年销售费用率7.52%，同比增加3.24pct，管理费用率5.81%，同比增加1.42pct，研发费用率6.95%，同比增加2.21pct，销售费用率大幅上升主要为2022 年公司加大渠道推广，市场推广费用和展会费用增加所致。核心业务看，公司智慧药房项目实现营收1.87 亿，同比增长3.83%，智能化静配中心项目实现营收0.58 亿，同比增长0.74%，智能化药品耗材管理项目实现营收0.08 亿，同比减少95.47%。

    22 年低点已过，23Q1 业绩表现亮眼。23Q1 公司实现营业收入 0.61 亿元，同比增长 35.03%，实现归母净利润 994 万元，同比增长 40.98%，实现扣非净利润892 万元，同比增长 27.14%。疫情放开后23Q1 营收与利润大幅增长，彰显公司业绩弹性。23Q1 末公司合同负债2972 万元，较期初2634 万元增长338 万元，公司持续拓展客户，加速构建产业生态。

    把握新机遇，积极扩展业务领域。公司于2022 年8 月公告了与钟祥市人民政府的6900 万元的采购合同，为钟祥市部署“智能微药房”建设，从最基层的村卫生室开始，到乡卫生院、县人民医院/中医院形成智慧医联体和“药联体”，大幅提升最基层的药品品种和管理水平；公司把握医疗新基建带来的多场景业务机会，积极扩展相关业务领域。此外，公司积极布局出海， 2022 年与Ajlan & Bros InformationTechnology Company 签署合资协议，拟在沙特首都利雅得新设合资公司，以期通过双方长期积累的商业实力、业务经验和优势资源将公司产品迅速推广到沙特、中东及北非市场，全力推动沙特医疗产业迈向数字化、自动化、提高医疗行业和服务质量和效率。

    盈利预测与估值建议：公司积极把握医疗新基建带来的医院市场高景气度，核心业务智慧药房、智能化静配中心维持平稳增长，战略布局医保结算无人售药机、手术室自动化和物资运送机器人等多领域，促进公司高质量发展。我们预计公司2023/2024/2025 年实现营业收入6.0/7.6/9.5 亿元，实现归母净利润2.1/2.6/3.3 亿元。

    风险提示： 行业发展不及预期风险；市场竞争加剧风险；供应商、客户高集中度风险。