1Q23 业绩快速增长，维持“买入”评级

    　　公司22 年实现收入3.22 亿元（yoy-34.2%）、归母净利1.16 亿元（yoy-1.7%），低于我们预期（预计收入yoy+34.7%，归母净利yoy+65.9%），主因外部因素阶段性影响行业供需关系及公司项目实施节奏。公司1Q23 收入6128 万元（yoy+35.0%）、归母净利994 万元（yoy+41.0%），防疫政策优化背景下业绩快速修复。根据公司22 年及1Q23 经营情况，我们调整公司各业务增长预期，预计23-25 年EPS 至1.47/1.93/2.50 元（23/24 年前值1.88/2.45 元）。公司为国内药房自动化设备领域领军者，核心技术行业领先且业绩增速更快（23-25 年归母净利CAGR 43% VS 可比公司Wind一致预期均值28%），给予公司23 年38x PE（可比公司Wind 一致预期均值31x），对应目标价55.95 元（前值41.62 元），维持“买入”评级。

    　　规模效应陆续显现，1Q23 销售、管理、研发费用率均同比下降公司1Q23 毛利率为41.3%（yoy-13.5pct），我们推测主因产品销售结构变动。公司1Q23 销售/管理/研发费用率分别为8.9%/8.3%/9.1%，分别yoy-0.01/-3.3/-3.2pct ，公司规模效应陆续显现，三大费用率同比有所下降。

    　　核心业务优势明显，看好逐渐进入发展快车道

    　　1）智慧药房：22 年实现收入1.87 亿元（yoy+3.8%），我们推测1Q23 板块收入同比增长30-40%。公司产品性能过硬且市场认可度高，截至22 年底，公司业务已覆盖800 余家国内医院，其中全国前五十强医院覆盖率超50%。考虑国内新基建热潮持续，叠加公司基层推广持续发力，我们看好板块23 年实现快速增长；2）智能静配中心：22 年实现收入5816 万元（yoy+0.7%），我们推测1Q23 板块收入同比增长30-40%。考虑国内医院静配效率提升需求不断释放，叠加公司静配机器人产品竞争力明显，我们看好板块23 年实现提质提速发展。

    　　新兴业务多点开花，不断扩展想象空间

    　　1）智慧零售药店：公司持续推进与药品零售企业的零售发药机合作项目，我们推测截至22 年底合作门店已近20 家；考虑网络售药模式日趋成熟，后续项目推广或逐渐加快，看好23 年新增超百家合作门店。2）To G 业务：

    　　公司To G 业务能力持续兑现，22 年内成功获得6900 万元的“钟祥卫健智慧医疗一体化项目”，看好公司具备承接更多大单可能性；3）行业生态构建：

    　　公司在夯实核心主业的同时，通过合资或参股形式布局全院箱式物流、手术室自动化等新领域，看好未来贡献业绩增量。4）海外：公司持续强化海外业务拓展，看好其通过与Ajlan&Bros 公司合作打开沙特及中东北非新市场。

    　　风险提示：新兴业务拓展不达预期，在研进度不达预期，行业竞争加剧风险。