事件：公司发布2022 年三季报，实现营业收入2.8 亿元，同比减少3.4%；归母净利润8566.1 万元，同比增长10.1%；扣非净利润8016.9 万元，同比增长10.7%。

    　　Q3 业绩增长稳定，合同负债显示乐观前景：Q3 单季度实现营业收入1.1 亿元，同比减少14.9%；归母净利润3130.1 万元，同比增长20.2%；扣非净利润2855.8万元，同比增长9.8%。从费用端来看，2022 年前三季度销售费用为1661.8 万元，同比增长18.4%，费用率同比增长1.1 pct；研发费用为1701.4 万元，同比增长5.8%，费用率同比增长0.5 pct。截至9 月30 日，公司合同负债7564.6 万元，较2022H1 的5012.3 万元增长明显，表明Q4 前景乐观。

    　　把握医疗新基建带来的多场景业务机会，扩展业务布局。公司于8 月公告了与钟祥市人民政府的6900 万元的采购合同，公司将提供钟祥市内相关村卫生室、乡镇卫生院及县级医院等主体进行医药物流数智化升级改造，一期总投资预计7385.4万元。在第一期合作中，公司预计选取村卫生室150-200 个站点、乡镇卫生院10-15 家，以及县级医院进行医药物流数智化升级改造。公司利用钟祥中部区位优势和良好的医疗基础条件设点布局，以点带面辐射全国，拟打造国家级县域医疗药学产业“钟祥模式”。

    　　积极探索“To-G”批量模式，战略布局医药零售市场：1）“To-G”业务：公司紧抓中国医疗新基建带来的行业扩容机遇，积极探索“To-G”批量模式，加快优势市场渠道下沉，并于22H1 收购了博科医疗，为湖北省“To-G”业务的开拓充实了人员队伍；2）零售药店业务：公司积极战略布局医药零售市场，先后与高济医疗、益丰大药房、叮当快药、第一医药、老百姓大药房等医药零售领域的龙头达成战略合作，采取设备投放的创新服务收费模式打造未来药店，为公司在医药零售市场新领域做精做强奠定了良好的基础，进一步提升了品牌影响力。

    　　投资建议：公司在积极把握医疗新基建带来的医院市场高景气度的同时，战略布局医药零售市场，促进公司高质量发展。我们预计公司22-24 年利润分别为1.9/2.5/3.3 亿元，对应当前市值PE 为26/20/15 倍。

    　　风险提示：行业发展不及预期风险；市场竞争加剧风险；供应商、客户高集中度风险；新冠疫情影响超预期风险。