公司专注药品智能化管理业务，业绩符合预期。2022 上半年公司实现营业收入1.62亿元，同比+6.74%；实现归母净利润5436 万元，同比+5.02%；实现扣非后归母净利润5161 万元，同比11.20%。其中单Q2 公司实现营业收入1.17 亿元，同比+5.10%；实现净利润4639 万元，同比-5.05%；实现归母净利润4731 万元，同比+4.23%。2022 上半年受到新冠疫情影响，公司产品发货、项目安装及原材料供应受阻、成本攀升，业绩增长短期承压，但公司积极克服不利因素，在疫情缓解后第一时间组织复工复产，全力推进项目交付实施。同时公司抓住疫情催化和中国医疗新基建带来的行业扩容机遇，围绕渠道拓展和“To-G”批量模式探索，完善营销网络战略布局，2022 上半年业绩较上年同期实现小幅上涨，业绩增长符合预期。

    　　持续加大研发投入，巩固智能化药品管理领域的核心优势。2022 上半年公司研发支出达1,038 万元，同比+5.72%，持续加大研发投入。为进一步巩固竞争优势，公司始终高度重视新产品的研发，一方面运用机器视觉、深度学习和机器人技术等进行新产品研发，引领市场需求，实现创新领先，另一方面通过加强与高等院校、相关行业领先企业的合作持续优化产品结构，加速迭代升级。目前公司正在研发医院物流机器人、自动化药库、自动化中药饮片发药机等产品，致力于为用户提供更全面的产品及服务。截至公告发布日，公司已为北京协和医院、上海交通大学医学院附属瑞金医院、中山大学附属第一医院、复旦大学附属华山医院等700 余家医疗服务机构提供药品智能化管理项目的设计和实施，行业龙头优势显著。

    　　智能化药品管理行业龙头，构建产业生态，紧抓医疗新基建扩容机会。公司智慧药房项目管线丰富，能够自主生产全自动补药机；静配中心项目中，配液机器人技术壁垒高，公司在国产厂家中技术领先；而零售药店作为新业务，公司通过布局智能化发药机实现线上线下协同，为连锁药房企业提供新型智能化解决方案，为中长期发展提供新动力。另外，为把握医疗新基建带来的更多场景业务机会，公司制定了构建产业生态、扩展业务领域战略：收购博科医疗，开拓和充实人员队伍，推进湖北省的 To-G 业务开拓和公司旗下主要产品的销售和推广；合资设立健麾南格，布局病房自动化领域；参股南京终极，探索手术自动化领域，均已取得初步进展。

    　　公司是智能化药品管理行业龙头企业，我们预测公司2022-24 年每股收益分别为1.42/1.74/2.16 元（原为1.42/1.75/2.17 元），参考可比公司，维持给予2022 年28倍市盈率，对应目标价为39.76 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　医疗新基建相关建设进度不及预期、产品价格下滑风险、新业务拓展不及预期、假设条件变化影响测算结果、应收账款收回不及预期的风险等。