事件

    　　公司发布2022 年半年报

    　　2022 年8 月30 日，健麾信息发布2022 年半年报。公司上半年实现收入1.62 亿元，同比增长6.74%，归母净利润5436 万元，同比增长5.02%，扣非归母净利润5161 万元，同比增长11.20%，EPS 为0.40 元。

    　　简评

    　　疫情影响下业绩符合预期，下半年业务有望显著恢复公司是国内医疗自动化行业龙头，业务覆盖智慧药房、智能化静配中心、智能化药品耗材管理等领域。公司上半年实现收入1.62 亿元，同比增长6.74%，归母净利润5436 万元，同比增长5.02%，扣非归母净利润5161 万元，同比增长11.20%。其中，二季度单季实现营业收入1.17 亿元，同比增长5.10%，归母净利润4731 万元，同比增长4.23%，扣非净利润4460 万元，同比增长10.55%。业绩符合预期，二季度上海等地疫情原因导致的封控对公司产品发货、安装及原材料供应等带来较大负面影响。公司积极应对疫情挑战，派出多批安装团队推进项目交付，二季度仍取得了正增长。2022 年6 月公司实现全面复工复产，我们预计在医疗新基建需求驱动下，公司下半年业务有望持续恢复，业绩增速有望显著提升。

    　　持续优化渠道结构，把握医疗新基建机遇

    　　2020 年以来国内医疗新基建项目持续开展，各地医院建设节奏有所加快，新建医院与老院区改扩建项目均有增加。公司作为医疗自动化行业龙头，有望持续受益于医疗新基建带来的订单需求提升。为更好地把握医疗新基建带来的机遇，上半年公司重点围绕渠道拓展和To-G 批量模式探索，优化渠道结构，通过渠道下沉继续深化拓展区域战略合作客户，完善营销网络战略布局。

    　　公司收购了博科医疗100%股权，为湖北省To-G 业务的开拓充实了人员队伍。

    　　加大研发投入提升技术能力，围绕医疗自动化构建产业生态公司通过内生+外延方式提升能力边界，能够更好地满足医疗新基建带来的需求。公司上半年研发投入1038万元，同比增长5.72%，运用机器视觉、深度学习和机器人技术等进行一批新产品研发。公司上半年参与新设合资公司健麾南格（公司持股51%），布局病房自动化领域；以500 万元参股南京终极10%股权，布局手术室自动化领域。上述公司有望与健麾产生较好的协同效应，提升公司在新建医院项目中的客单价。

    　　毛利率略有下降，期间费用率有所下降

    　　2022 年上半年公司毛利率57.19%，下降2.47 个百分点，预计与原材料、运费等导致的成本提升有关。期间费用率15.61%，下降2.35 个百分点，其中销售费用率5.19%，下降0.77 个百分点，管理费用率5.08%，下降2.25 个百分点，销售费用及管理费用绝对金额同比均有所下降，预计与疫情导致的员工出勤工资及差旅费下降有关。研发费用率6.41%，下降0.06 个百分点，财务费用率-1.08%，提升0.72 个百分点。

    　　新基建带来医院端需求提升，零售端场景布局打开未来成长空间短期来看，医疗新基建有望带来医院智能化系统建设的增量需求，行业景气度预计持续提升；中长期来看，公司加快布局零售药店场景，药房自动化升级需求有望持续释放，同时在To-G 模式上继续拓展业务，覆盖更多省份，为百姓取药提供便利，未来公司有望凭借产品、品牌、技术等优势维持龙头地位。预计2022-2024 年公司归母净利润分别为1.87、2.39、3.04 亿元，增速分别为58.6%、28.3%、27.2%，以2022 年8 月30 日收盘价（32.46 元）计算，2022-2024 年PE 分别为24、18、15 倍。维持买入评级。

    　　风险提示

    　　疫情反复的风险；市场竞争加剧风险；To-G 大额订单不确定性风险；行业政策变化；回款风险