事件

    公司发布2021 年年报和2022 年一季报

    2022 年4 月29 日，健麾信息发布2021 年年报和2022 年一季报。

    公司2021 年实现营收4.90 亿元（+70.76%），归母净利润1.18 亿元（+22.85%），扣非归母净利润1.08 亿元（+22.28%），EPS 为0.86 元。2022 年一季度实现营收4538 万元（+11.19%），归母净利润705 万元（+10.65%），扣非归母净利润701 万元（+15.54%），EPS 为0.05 元。

    简评

    2021 年及2022Q1 业绩基本符合我们的预期

    公司2021 年实现营收4.90 亿元（+70.76%），归母净利润1.18亿元（+22.85%），扣非归母净利润1.08 亿元（+22.28%），业绩符合预期。公司2021 年末存货6072 万元，较期初增长146.57%，合同负债5926 万元，较期初增长88.84%，主要系医疗新基建所带来的业务需求有所增加。2022 年一季度实现营收4538 万元（+11.19%），归母净利润705 万元（+10.65%），扣非归母净利润701 万元（+15.54%），业绩符合预期，预计国内疫情对公司装机进度带来一定负面影响。

    智慧药房与静配中心业务稳健增长，有望持续受益于新基建公司智慧药房业务2021 年实现收入1.80 亿元，同比增长8.18%。公司的智能化药品管理系统能够有效提升医院药房药品调配效率、防范人为差错，实现药事服务质量的提升。智能化静配中心业务2021 年实现收入5773 万元，同比增长21.47%。智能化静配中心能够自动实现静脉输液药物快速、准确地配置及发放，便于静脉输液药物的全流程管控和追溯。随着疫情后医疗新基建的持续开展，有望带来智慧药房及静配中心市场的扩容机遇。

    智能化药品耗材业务高速增长，To-G 模式初显成效2021 年公司智能化药品耗材管理业务实现收入1.87 亿元，同比增长1851%。主要由于公司成功获得湖北省卫健委的基层移动医疗卫生服务车项目（车载医疗设备）的大额订单，公司“To-G”模式实现了良好开局。除业绩贡献外，通过该项业务公司与湖北省卫健委以及下辖部分地市卫健委建立了直接的沟通渠道，有助于公司其他产品在湖北省的市场开拓。公司会继续尝试“To-G”模式在其他省份的布局，充分发挥公司产品力优势，为百姓取药用药提供更多便利。

    加快零售药店端布局，有望成为新的收入增长点公司近年来加快在零售药店端的布局，与连锁药店合作建设新型智慧药店。2021 年以来，公司先后与高济医疗、益丰大药房、叮当快药、第一医药、老百姓大药房等医药零售领域的龙头达成战略合作，采取设备投放的创新服务收费模式打造未来药店，试点合作门店数不断增加。未来零售端智慧药店模式成长空间广阔，随着重点城市单店营业规模的扩大、租金以及劳动力成本的提升，连锁药店对于自动化、信息化、智能化设备的需求预计将持续升级，公司有望凭借在药品智能化管理领域多年来的经验与技术积累取得先发优势。

    毛利率受移动医疗车项目影响，各项期间费用率均有下降2021 年公司毛利率42.34%（-17.38pp），主要系移动医疗车项目毛利率较低所致。销售费用率4.28%（-1.38pp），管理费用率4.39%（-1.50pp），研发费用率4.74%（-0.96pp），财务费用率-0.98%（-0.54pp），各项期间费用率均有下降。2021 年经营活动净现金流为0.54 亿元，同比降低25.0%，主要受疫情对医院及医药流通企业等的影响传导所致。

    新基建带来医院端需求提升，零售端场景布局打开未来成长空间短期来看，医疗新基建有望带来医院智能化系统建设的增量需求，行业景气度预计持续提升；中长期来看，公司加快布局零售药店场景，药房自动化升级需求有望持续释放，同时在“To-G”模式上继续拓展业务，覆盖更多省份，为百姓取药提供便利，未来公司有望凭借产品、品牌、技术等优势维持龙头地位。预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.87、2.39、3.04 亿元，增速分别为58.6%、28.3%、27.2%，以2022 年5 月5 日收盘价（25.83 元）计算，2022-2024 年PE 分别为19、15、12 倍。维持买入评级。

    风险提示

    若国内疫情持续可能导致公司装机进度不及预期；市场竞争加剧风险；To-G 大额订单不确定性风险；行业政策变化。