事件：2024年1 0 月24 日，确成股份发布2024 年三季报。公司2024 年第三季度实现营业收入5.63 亿元，同比增长19.15%，环比增长2.69%；实现归母净利润1.17 亿元，同比增长3.65%，环比降低15.81%。

    点评：

    产销量创新高、单价稳定，收入创新高。根据公司公告和我们的测算，2024Q3 公司产量9.27 万吨，同比增加15.08%，环比增加2.12%；销量9.14 万吨，同比增加13.40%，环比增加2.17%，公司产销量均创下单季度新高；公司二氧化硅单价产品平均价格同比上涨5.19%，环比上涨0.92%；公司综合原材料价格同比下降6.39%，环比下降3.73%。

    我们认为，销量的提升主要因为公司产能的陆续释放以及对国内外市场的积极开拓，未来随着在建产能投产放量，公司销量有望继续增长，为业绩增长奠定基础，同时，Q3 在行业综合原材料价格下降的背景下公司二氧化硅产品平均价格保持相对稳定，体现了公司良好的稳价能力。

    净利润环比下降主要因为财务费用拖累，公司核心业务盈利能力稳定。

    2024Q3 公司毛利环比略增203 万元，归母净利润环比下降2206 万元，主要因为财务费用的拖累，Q3 财务费用环比增加2785 万元，我们认为这主要因为汇兑波动，而公司核心的二氧化硅业务依然稳中向好，且管理、销售、研发费用管控良好，公司整体经营稳健。

    轮胎生产旺盛叠加新能源汽车渗透率提高，白炭黑需求向好。（1）2024年以来我国半钢胎开工率依然处于高位，有望继续拉动对白炭黑需求。

    2024 年（截止10 月24 日）国内半钢胎开工率75.50%，创下2015年以来新高。（2）新能源汽车、节能环保观念有望长期拉动高分散白炭黑需求。2024Q3 我国新能源汽车销量达到338 万辆，同比增长33.52%，环比增长18.36%，未来有望伴随着政策刺激、车型丰富等继续增长。高分散二氧化硅作为绿色轮胎专用配套材料，能够有效降低滚动阻力，实现节能，对提升电车续航有重要作用，我们认为其有望充分受益于新能源汽车高景气。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026 年营业收入分别达到21.97 亿元、23.67 亿元、25.27 亿元，同比增长21.3%、7.7%、6.8%，归属母公司股东的净利润分别达到5.10 亿元、5.72 亿元、6.39 亿元，同比增长23.7%、12.2%、11.7%，2024-2026 年摊薄EPS 分别达到1.23 元、1.38 元和1.54 元，当前股价对应2024PE 为14.67x，维持“买入”评级。

    风险因素：产能建设不及预期，下游需求大幅下降，原料价格大幅上涨