投资要点：

    　　投资建议：公 司是国内拉丝气垫材料领域龙头，下游需求较为旺盛，21 年前三季度业绩高增，上调2021-2023 年EPS 预测至2.02、2.54、3.02 元（调整前分别为1.82、2.33、2.94 元），考虑到公司正处于产能释放期，业绩弹性较大，给予公司2021 年高于行业平均的27 倍PE，维持目标价54.6 元人民币，维持“增持”评级。

    　　事件：公司2021Q1-Q3 营收4.94 亿元，同比增长110.1%；归母净利1.50 亿元，同比增长113.7%；Q3 单季营收1.59 亿元，同比54.8%；归母净利0.48 亿元，同比增长51.4%。业绩符合预期。

    　　下游需求旺盛带动拉丝气垫材料同比高增长，原材料价格上涨影响毛利率。1）营收端，Q3 营收1.59 亿元，同比显著增长54.8%，主要受益于拉丝气垫材料销量高增。拉丝气垫材料主要应用于划水板、瑜伽垫等水上与运动及室内健身用品，受疫情影响，欧美地区户外/室内运动需求显著增长，带动公司的拉丝气垫销量增长。2）毛利端，Q3 毛利率为38.4%，同比下降5.4pct，主要由于2021 年以来原材料价格受国内外多因素影响大幅上涨，拉低了公司的毛利率。

    　　募投产能逐步投产，自有拉丝基布产能持续增加。2021 年以来，公司IPO 募投建设的“年产450 万平方米的拉丝基布项目”逐步投产，公司的拉丝基布自有产能持续提升，我们预计后续随着募投项目的陆续投产，公司自有产能有望进一步提升，业绩有望持续高增。

    　　风险因素：行业竞争加剧，终端需求增速不及预期