事件描述

    公司发布2023 年半年报：2023H1 公司收入21.93 亿元，yoy +7.89%；归母净利润2.17 亿元，yoy +0.55%；扣非归母净利润2.14 亿元，yoy +32.97%。上半年归母净利润主要受到投资收益与去年相比减少较多的影响，但扣非归母净利润的表现符合预期且优于行业平均水平。

    事件评论

    单季度看，公司23Q2 实现营收12.62 亿元，yoy +10.93%；实现归母净利润0.76 亿元，yoy -51.17%；实现扣非归母净利润1.31 亿元，yoy +27.59%。

    老客户稳定，新客户持续拓张步履不停。报告期内，公司推进央视等媒体专题节目投放项目，为电信运营商、金融等行业客户在媒体专题节目进行了品牌广告投放；为华润集团、中国移动、伊利及头部汽车客户上汽通用别克、一汽丰田、东风本田、一汽奥迪、东风风神、一汽大众进行广告投放及品牌传播业务服务；同时，场景活动业务、校园媒体社会媒体投放业务顺利执行。各项业务的顺利开展保证了公司主营业务稳定增长。

    不断拓展业务边界，在AI、数据要素领域前瞻布局。目前公司在前瞻领域布局如下：

    1）AI+广告营销，拥抱行业新变化。在传统业务表现出强大的韧性之外，公司积极拥抱AI大浪潮，探索AI+营销的新时代。AI 应用赛道是目前市场关注的要点，我们认为AI 之于广告营销行业是一次全新的变革。广告行业最核心要素在于素材生成及投放模型，AIGC对行业变革性赋能主要体现在:1）素材生成：AIGC 可以高效捕捉市场最热门要素，同时更快捷生成有效广告素材。2）模型优化：AIGC 可提升用户标签精确度，从而提升用户匹配度和平台流量利用率，盘活长尾渠道流量，全链路赋能传统的营销流程。公司与科大讯飞强强联手合作小模型，AI+营销引领行业革命。双方充分运用科大讯飞的技术和产品优势，以及三人行的资源优势，通过 AI 赋能共同提升智慧营销能力，助力中小客户。

    2）数据要素市场逐步规范，公司积极布局抓住行业新机遇。公司积极响应 “数字经济引领实体经济发展”政策，与贵阳大数据交易所就构建驱动未来产业发展的大数据交易平台开展战略合作，在全国率先探索数据要素市场培育，充分释放数据要素价值。通过丰富优质数据供给，扩充数据交易需求，积极推进数据交易，完善并优化交易所做市商制度，以助力相关客户在数据要素资产化领域实现创新突破。2023 年4 月19 日公司与重要合作伙伴贵阳大数据交易所有限责任公司就构建驱动未来产业发展的大数据交易平台达成战略合作，以满足客户除原有的广告营销需求外的数据采购和数据交易业务需求。三人行长期服务的电信运营商、银行、保险等客户企业，自身能提供数据的同时有相应的数据采购需求，公司常年作为该类合作客户的媒体采购代理商，可同时向客户提供数据采购代理服务。

    投资建议：预计公司2023-2024 年实现净利润10.23/13.11 亿元，对应PE10.77/8.41 倍。

    风险提示

    1、广告修复不及预期风险；

    2、新业务落地不及预期风险。