23Q2 扣非利润高增长。公司发布2023 年半年报，2023 年上半年收入同比增长7.89%为21.93 亿元，归母净利润同比增长0.55%为2.17 亿元，扣非归母净利润同比增长32.97%为2.14 亿元。对应23Q2 实现营业收入12.62 亿元，同比增加10.93%，扣非归母净利润为1.31 亿元，同比增长27.59%、环比增长55.68%。

    　　重大项目有序推进支撑业绩增长。公司于报告期内推进央视等媒体专题节目投放项目，为电信运营商、金融等行业客户在媒体专题节目进行了品牌广告投放；为华润集团、中国移动、伊利及头部汽车客户上汽通用别克、一汽丰田、东风本田、一汽奥迪、东风风神、一汽大众进行广告投放及品牌传播业务服务；同时，场景活动业务、校园媒体社会媒体投放业务顺利执行，各项业务的顺利开展保证了公司主营业务稳定增长。

    　　持续完善激励机制，目标公司业绩快速增长。公司此前已公布2023 年限制性股票激励计划，拟授予的限制性股票数量47.75 万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.47%，首次授予涉及的激励对象共计44 人，包括公司部分董事、中层管理人员及业务骨干等，授予价格为每股64.43 元。业绩考核目标为23/24/25 年归母净利润不低于10/13/15.6 亿元，对应三年复合增速达28%，公司已连续三年均达成股权激励目标利润，我们认为23/24 年达成依旧可期。

    　　积极把握技术新机遇拓展业务边界。公司已和科大讯飞签订战略合作，将共同开发基于下一代人工智能技术的多模态智能营销SAAS 工具，拓展中小客户覆盖。科大讯飞积极探索并持续布局智慧虚拟数字人核心技术攻关及解决方案落地，用于品牌代言、创意品牌Campaign、直播带货和“千人千面”客服沟通等多个营销应用领域。并与贵阳大数据交易所就构建驱动未来产业发展的大数据交易平台开展战略合作，在全国率先探索数据要素市场培育，充分释放数据要素价值。

    　　盈利预测。我们预计公司2023-2025 年EPS 分别为6.89、9.14 和10.62 元/股。参照可比公司，我们给予公司2023 年16~20 倍动态PE，对应合理价值区间为110.19~137.74 元/股，维持公司“优于大市”评级。

    　　风险提示。行业增速不及预期；媒体采购成本上升；广告主预算缩减；投资收益不及预期。