公司发布公告，与北京文化产权交易中心签订框架合作协议，通过数字化转化平台、交易平台、论坛三种模式进行经营，将数字资产进行上链确权后通过法币模式进行交易。维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    平台运营模式：类似海外Opensea 模式。公司将自己通过自己拿到的ip 进行创意设计后上传作品售卖，也将吸引其他创作者将自己拥有的数字资源，包括短视频、IP 形象、图片、音乐、文字等上传到平台，通过加密技术、分布式存储、共识机制和智能合约的技术手段，将文化创意产品转化为区块链上唯一确认的数字资产，将作品所有者信息、作品信息存储在链上，保证数据唯一性不可篡改。已上链确权的数字文化创意产品可以在交易平台进行展示和销售，平台给出建议价格范围，由创作者设置销售价格，供有兴趣的用户购买。

    在交易平台成立初期，进行交易的主要方式为挂牌一次性定价发售交易。即不排除未来可能会出现二次交易的可能性。

    数字化转化确权及上链费用、交易平台交易手续费、交易平台买卖双方的交易对价等均通过线上合法的人民币法币进行结算，包括微信、支付宝、网银、数字人民币钱包等。

    平台未来发展空间及海外对标：初期，公司将针对现有广告主组织自有创意资源，提供创意，吸引广告主来平台付费选用并完成交易，也将拿出现有广告主的一部分预算在平台征集广告作品，吸引更多的创意作者将作品加入平台，盘活平台。从长远看，凡是可以在计算机上合法储存和复制的数字产品，均可纳入交易范围，打造数字产品的淘宝模式。现阶段对标海外，与公司商业模式最像的是Opensea，我们观测到近半年Opensea 的流水基本稳定在月均30 亿美金左右，三人行与文交所的平台由于暂时关闭二次交易功能，空间相比Opensea 相对较小。

    平台商业模式：创作者将自己拥有的文化创意作品转化成数字作品并被上链存储时，需要支付一定金额的费用；平台数字文化创意产品的销售分成费用；广告费。

    为何选择北京文交所合作：北京文交所过去具有网上交易经验且运营良好，具有整套交易系统，在网上藏品交易方面全国领先。

    综上，我们认为该协议代表着公司新业务方向的布局转型，一方面能在主业方面增加现有广告业务的变现能力；另一方面公司相当于从To B 业务向平台商业模式延伸。预计会对公司业绩产生积极影响。

    根据公司现有客户情况及我们对未来的预测，预计公司2021-2023 年分别实现归母净利润5.07、7.45 亿和10.00 亿元，分别对应27.6 倍、18.8 倍和14倍市盈率，维持“强烈推荐-A 评级”。

    风险提示：政策变化风险，平台正式落地时间及利润不确定性风险，客户集中度较高风险，媒体资源采购价格上涨风险。