投资要点

    　　事件：公司2023Q1-Q3 实现营业收入23.82 亿元，同比增长134.62%；实现归母净利润1.57 亿元，同比增长130.52%；其中，Q3 单季度实现营业收入10.36 亿元，同比增长145.29%；实现归母净利润0.69 亿元，同比增长109.42%。

    　　订单饱满，业绩超预期：公司业绩超我们预期。分季度来看,公司2023 年Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入5.77 亿元、7.70 亿元、10.36 亿元，同比分别变化+125.14%、+128.44%、+145.29%，Q3 收入增速进一步上行，体现公司目前订单饱满且执行情况良好。

    　　期间费用率降低，经营效率提升：毛利率及净利率方面，公司2023 年Q1-Q3实现综合毛利率15.36%，同比下降4.24pct，我们判断公司毛利率下降的原因主要是报告期内公司所结转项目毛利率整体低于去年同期；2023 年Q1-Q3 实现净利率6.58%，同比下降0.12pct，净利率仍然保持平稳的主要原因是2022年公司旗下两家子公司合并，人员结构精简，带动经营效率提升，Q1-Q3 管理费用率同比下降3.37pct。

    　　现金流方面，公司2023 年Q1-Q3 每股经营性现金流净额为0.51 元，同比少流入0.21 元。

    　　未来看点：1）工业模块需求整体扩容；2）公司逐渐拓展内资客户及更多细分下游行业客户；3）伴随产能扩张，公司业务结构逐渐向附加值更高的设计、生产端倾斜，业务结构有望逐渐改善。9 月公司发布第一期员工持股计划，体现管理层对于公司长期发展的信心。

    　　盈利预测及评级：调整2023-2025 年公司EPS 预测至0.48/0.63/0.80 元，对应10 月27 日收盘价18.55/14.23/11.10x PE。维持“增持”评级。

    　　风险提示：需求不及预期，毛利率不及预期，系统性风险。