核心观点：

    　　收入业绩持续高增，公司步入快速发展阶段。公司披露2023 年中报，公司23H1 实现营业收入13.47 亿元，同比增长127.02%；归母净利润0.87 亿元，同比增长150.58%；扣非净利润0.84 亿元，同比增长173.92%。分季度看，Q1/Q2 收入同比增长125%/128%，归母净利同比增长169%/140%。公司23Q2 收入及利润均实现高增，延续了22Q4及23Q1 的高增长。目前公司已经进入了快速发展阶段，订单转化加速，将对未来收入增长形成有效支撑。

    　　现金流进一步优化，盈利能力持续提升。公司23H1 经营性现金流净额2.05 亿元，同比增加0.69 亿元，现金流进一步优化，彰显公司模块化设计优势。盈利指标方面，毛利率/净利率/ROE（加权）分别为15.52%/6.49%/5.82%，同比分别变动-1.21/+0.61/+3.26pct，虽然毛利率有所下滑，但净利率及ROE 均实现提升，其中ROE 提升较为显著，受益于公司自身周转率的显著提升。

    　　国际巨头重点聚焦大湾区投资，公司布局基地承接订单。从下游需求看：全球化工产业投资增速仍然较快，展望未来市场需求继续增加；从客户结构看：公司招股说明书显示，客户均为国际优质化工巨头，前五大客户份额占比高。公司主要客户拥有良好商业信用和充裕资金，能对项目及时结算及资金再投入提供保障；从国内投资看：国际巨头重点聚焦大湾区投资，公司在湛江积极布局基地承接订单，而公司新签订单公告显示公司22 年新签订单饱满，长期看仍有足额订单等待公司承接。

    　　盈利预测及投资建议。公司在2022 年订单的快速增长下，未来两年有望逐步释放业绩。所以我们预计公司23-25 年归母净利润分别为2.06/2.69/3.50 亿元，业绩连续高增，维持合理价值11.18 元/股不变，对应23 年24 倍PE 估值，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动；人员不足；资金实力不足。