公司发布2022年年报：2022年公司实现营收 15.5 亿元，同比+32.9%，实现归母净利润1.3亿元，同比+32.8%，扣非归母净利润 1.0亿元，同比+27.2%。

    　　点评：

    　　Q4 营收创新高，毛利承压有望修复。22Q4 实现营收 4.9 亿元，同比+42%，归母净利润 0.43 亿元，同比+96%。分地区看，22 年国内市场收入9.73亿元，同比+33.72%，占总营收63.00%。主要系22H2新老产品同步放量，成为国内新能源车企DMI插电混动平台E-CVT变速箱箱体、E3.0纯电平台电机壳体主供应商，以及收购河北力准53%股权并表所致。22 年毛利率 23.8%，同比-1.4%，净利率 9.3%，同比+0.7%。

    　　毛利微降主要系产品结构优化所致，公司盈利能力有望随客户放量逐步修复至稳定状态。

    　　转向壳体隐形冠军，拥抱时代新能源占比提升。公司为转向壳体隐形冠军，2021年市占率已达21%。近年新能源动力系统是公司发展的重点，已突破比亚迪、小鹏、长城等多家主机厂新能源项目定点，成功开拓新能源市场并实现Tierl转型，公司业绩有望随时代红利加速放量。

    　　募投建设海外工厂，客户拓展支撑产能扩张。公司 22年8 月发布可转债募集资金用于“年产 110 万件新能源汽车铝合金零部件项目”和“墨西哥汽车精密铝合金铸件二期扩产项目”，利于公司布局新能源汽车市场，解决产能瓶颈。同时开拓北美市场，把握国际市场需求，进一步提高国际市场份额。此外，客户拓展方面亦有重大突破，已成为全球头部新能源主机厂电动皮卡关键铸件的供应商，支撑产能快速扩张。

    　　9000T 压铸机即将进场，一体压铸先行者打开成长空间。22 年公司采购3台力劲9000T压铸机，配备了高精度的德国蔡司工业CT机，第1台将于23Q2进场安装。公司进军一体压铸，在手订单的逐步量产将驱动业绩高成长，有望于电动智能变革中崛起成为轻量化龙头。

    　　投资建议：公司是转向壳体隐形冠军，受益于一体化压铸，打造成长新曲线。预计2023-2025年营收21.0/28.6/39.3亿元，对应归母净利润2.4/3.2/4.5亿元，当前市值对应2023-2025年PE为20.1/15.3/10.8.首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。