事件：公司发布2022 年中报，1H2022 公司实现营业总收入6.4 亿元（+13.5%），归母净利润0.5 亿元（-20.8%），扣非归母净利润0.4 亿元（-28.3%）；其中2Q22 实现营业收入2.8 亿元（+3.6%），实现归母净利润0.2 亿元（-46.8%）。

    　　2Q22 受疫情影响产销承压，下半年有望恢复增长。

    　　（1）受疫情影响整体销量承压，莱昂工厂业绩向好。上半年国内汽车行业受到国内疫情及国际因素的双重考验，公司产销承压。1H22 公司实现营业收入6.4 亿元（+13.5%），实现归母净利润0.5 亿元（-20.8%），其中2Q22 公司实现营收2.8 亿元（+3.4%），环比-20.3%，实现归母净利润0.2 亿元（-46.8%），环比-50.9%。公司海外业务实现增长，从莱昂工厂的营收来看，1H22 莱昂嵘泰实现营收1.5 亿元（+70.9%），实现净利润0.1 亿元（+87.7%）。

    　　（2）公司毛利率下滑明显，下半年有望触底反弹。1H22 公司毛利率为23.4%，相较于去年同期下降5.0pct，净利率为8.0%，相较于去年同期下降3.5pct。

    　　2Q22 公司毛利率为20.6%，相较于1Q 下降5.0pct，净利率为5.9%，相较于1Q 下降3.7pct。公司毛利率下滑明显主要受两方面影响：（1）上半年公司投资加大所带来固定成本增长导致公司毛利下降；（2）另一方面能源价格上涨所致一定程度上也影响了公司毛利率。下半年随着公司产销恢复且能源价格逐步回落，预计公司毛利率有望回升。

    　　（3）期间费用率整体下滑，汇兑收益致财务费用减少。1H22 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.9/8.8/4.3/-0.5%（同比分别+0.6/-0.4/+0.4/-2.2pct），其中财务费用率下滑明显主要由汇兑损益增加所致。2Q22 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.5/9.3/4.8/-3.3%，环比分别+1.1/+1.0/+0.8/-5.1pct，2Q 各项费用率提升主要是营收下滑所致。

    　　新能源业务持续承接新订单，叠加产能提升促业绩增长。（1）新订单：2022年上半年，公司取得众多直供新能源汽车主机厂的新项目定点，预计新增年销售3.2 亿元；获得汽车转向系统用于新能源车型的项目，预计新增年销售1 亿元，合计年均增加销售4.2 亿元。（2）新产品：在22 年比亚迪DMI 混动平台E-CVT 变速箱前后箱体、E3.0 纯电平台电机端盖和小鹏纯电P7 BDU端盖等已量产的基础上，23 年比亚迪E3.0 纯电平台海豹配套的电机壳体和长城柠檬DHT 混动电机端盖将陆续量产，新能源业务将成为新的增长点。（3）产能方面：公司启动了再融资可转债项目“年产110 万件新能源汽车铝合金零部件项目”、“墨西哥汽车精密铝合金铸件二期扩产项目（建成后将新增约86 万件铝合金壳体的生产能力）”，有利于满足新增订单需求。

    　　拟收购河北力准机械53%股权，丰富公司产业布局。2022 年8 月30 日，公司拟以自有资金1.9 亿元收购力准机械53%的股权。力准机械作为国内高端非标装备制造领域的高新技术企业和国家级专精特新“小巨人”企业，拥有汽车连杆、冰箱压缩机缸体、空调压缩机缸体等多项成熟的数控机床精密加工生产线，公司通过收购目标公司控制权，未来将以非标智能制造装备作为突破口和新的增长点，把握行业发展新机遇，丰富公司产业布局。此外，力准机械承诺22-24 年度净利润不低于3,200/3,600/4,000 万元，且2025 年度净利润不低于2024 年度净利润，在实现并表后有望厚增公司利润水平。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。公司在转向系统持续承接新订单，业务稳健增长；积极发展新能源客户，新能源业务快速突破；在建产能有序推进，规模效应和原材料成本下降的作用下，公司盈利能力有望提升。预计公司22-24年归母净利润分别为1.5/2.8/3.8 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：疫情控制不及预期；上游原材料价格波动影响；客户集中度过高等。