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    公司发布2021 年报和2022 年一季报。2021 年实现营业收入11.63亿元，同比增长17.34%，实现归母净利润1.01 亿元，同比下降21.26%，扣非后归母净利润0.79 亿元，同比下降27.54%。 2022年一季度实现营收3.53 亿元，同比增长23.03%，归母净利润0.34亿元，同比增长4.19%，扣非归母净利润0.30 亿元，同比增长0.91%。

    动态信息评述

    Q1 利润环比改善明显，海外产能持续落地。2021 年公司实现营收11.63 亿元，同比增长17.34%，归母净利润1.01 亿元，同比下降21.26%，扣非后归母净利润0.79 亿元，同比下降27.54%。2022Q1 实现营收3.53 亿元，同比增长23.03%，环比增长0.93%，归母净利润0.34 亿元，同比增长4.19%，环比增长89.88%，扣非归母净利润0.30 亿元，同比增长0.91%，环比增长137.37%，业绩环比改善显著。公司营收增长得益于来自博世、采埃孚、蒂森克虏伯等TIER1 的订单增长，以及突破小鹏、比亚迪、长城等整车厂新能源业务，报告期内公司三电系统业务占比稳步提升。

    分业务看，2021 年公司铝压铸主业营收10.29 亿元，同比增长14.55%，占总营收88.47%。此外，公司具备模具自制能力，该业务营收0.85 亿元，同比增长34.38%，占总营收7.31%。

    分地区看，2021 年公司海外营收3.99 亿元，同比增长34.49%，占总营收34.30%。其中，为承接北美业务的莱昂嵘泰产能不断爬坡，收入攀升至1.76 亿元，同比增长31.99%。

    原材料涨价和产品年降掣毛利承压，Q1 盈利能力大幅改善。受铝合金涨价和产品年降影响， 2021 年公司销售毛利率25.14%，同比-6.92pct，净利率8.65%，同比-4.24pct。2022 Q1 公司销售毛利25.58%，同比-3.23pct，环比+3.52pct，净利率9.64%，同比-1.74pct，环比+4.52pct。公司加强精细化生产管理，2022 年Q1期间费用率15.48%，同比-2.19pct，环比+0.60pct。其中，销售、管理、研发、财务费用分别为1.36%、8.39%、3.98%、1.75%，同比+0.19、-1.10、+0.47、-1.75pct，环比-0.43、-0.04、+0.30、 +0.77pct，管理费用较高主要系2021 年IPO 费用影响所致。公司优化组织架构，形成职能部门快速响应的“上拉下推”的运行模式降本增效。此外，公司加大新能源零部件开拓力度，利用IPO 募集资金建设研发中心，2022Q1 投入1006 万元用于新能源汽车三电系统研发。

    铝压铸转向件细分龙头，产能放量静待花开。公司深耕铝合金精密压铸件20 余年，是国内转向系统零部件细分龙头。报告期内，公司不断深化客户合作、强化拳头产品市占率，借用博世、采埃孚、蒂森克虏伯、耐世特等客户全球布局的优势，实现了亚洲、欧洲、北美全球供应。公司在巩固现有客户和核心产品的同时，将积极开发新能源产品及客户，以及拓展汽车领域外的铝合金压铸件市场，如通讯、航空、军工等产品，以提高整体销售规模和毛利率水平。随着IPO 募投项目将于2022 年H2 陆续投产，以及“年产100 万件铝合金项目”、墨西哥（二期）工厂等项目顺利进行，公司产能将大幅增长，助力业绩释放。

    投资建议

    公司是铝压铸板块冉冉升起的新星，是国内铝制转向节细分龙头，已经完成了全球化布局。随着产品结构优化、客户结构调整，以及新增产能释放，公司业绩有望高增考虑到影响，我们预计公司2022-2023 年归母净利润为1.2、1.9 亿元，对应当前股价PE 为20/13X，给予“增持”评级。

    风险提示

    原材料涨价风险；产能爬坡不及预期风险；下游汽车需求不及预期风险；新能源相关业务拓展不及预期风险。