事件

    公司发布 2022 年限制性股票计划（草案），拟授予股票320 万股，占总公告日公司股本总额 2.00%，其中，首次授予258.60万股，占授予权益总额80.81%，预留61.40 万股，占授予权益总额19.19%。计划授予的激励对象总人数110 人，首次授予股票的价格为10.62 元/股。

    简评

    首次推出股权激励，绑定核心管理及业务人员。公司发布首次股权激励计划，拟授予股票320 万股，占公司股本总额2.00%。其中首次授予258.60 万股，授予权益总额80.81%，占公司总股本1.62%，授予对象110 人涵盖中层管理、核心业务（技术）人员，不包括公司董事和高级管理人员，授予价格为10.62 元/股。此外本次激励预留61.40 万股，占授予权益总额19.19%，公司将借助预留股份实现延期激励，吸引更多专业技术人才。公司首次发布股权激励计划授予对象均为核心骨干员工，有望充分调动骨干员工的积极性，有利于公司长期发展。

    考核分为公司、个人两个层面，业绩目标彰显公司信心。本次股权激励计划中首次授予的股票有四个行权期，分别为授予日起12个月、24 个月、36 个月和48 个月后的首个交易日，按30%、30%、20%、20%的比例行权；预留的限制性股票有三个行权期，分别为授予日起12 个月、24 个月和36 个月后的首个交易日，按50%、30%、20%的比例行权。公司本次股权激励计划考核指标分为两个层次，分别为公司层面业绩考核与个人层面绩效考核：（1）公司层面的业绩考核以2021 年业绩为基数，2022-2025 年营业收入增长率不低于30%、56%、73%、100%或净利润增长率分别不低于37%、72%、96%、135%，对应目标营收分别为12.88、15.46、17.14、19.82 亿元，对应目标净利润分别为1.75、2.20、2.51、3.01亿元。（2）个人考核结果分为优秀、良好和不合格三档，对应行权系数分别为1、0.7、0。本次激励计划将公司业绩与核心员工深度绑定，彰显公司对未来的业绩信心。

    从底盘拓展至新能源三电，新项目有望迎来新一轮增长。公司核心业务为汽车转向系统、传动系统、制动系统等关键系统总成的铝合金精密压铸件。在电动助力转向器（EPS）壳体这一细分领域具有较强的竞争优势，主要配套于大众、通用、奔驰、宝马、沃尔沃、长城等中高档车型，随着北美市场的开拓实现增长。

    公司正在加大对新能源汽车零部件三电系统的投入和市场开发力度，加速在新能源汽车领域的布局。目前与博世、威伯科、博格华纳等国际Tier 1 客户建立合作，承接和开发新能源汽车产品，部分产品已逐步实现量产和销售，同时公司积极扩产新能源项目，公司年产38 万件新能源电机壳体项目预计于6 个月后达产，年产288 万件新能源转向零部件项目与年产181 万件铝合金壳体的墨西哥工厂将于12 个月后达产，同时公司发布可转债预案，拟募集资金建设年产110 万件铝合金零部件生产线，预计上述项目陆续达产后有望开启新一轮增长，未来业绩有望持续突破。

    投资建议

    公司是汽车转向压铸龙头，逐步从底盘拓展至新能源三电业务，考虑到新能源汽车行业轻量化发展趋势明显，公司新项目未来陆续达产，公司有望借助核心客户实现营业收入与净利润稳步增长，预计21-22年归母净利润1.2、1.9 亿元，对应当前股价PE 分别为26X、16X，给予“买入”评级。

    风险提示

    新冠疫情影响反弹风险；原材料价格上涨高于预期；下游新能源汽车缺芯影响公司订单风险。