事件：公司发布三季报，1）23 年Q1-3：营业收入10.2 亿元、同比+37%，归母净利0.64 亿元、同比+78%，对应归母净利率6.2%、同比+1.4pp，2）23Q3：营业收入4.0 亿元、同比+39%、环比+17%，归母0.32 亿元、同比+2.7 倍、环比+55%，对应归母净利率7.9%、同比+4.8pp、环比+1.9pp。

    　　23Q3 公司利润率持续向上，盈利拐点再次印证。公司之前已公告Q3 业绩预增，此次公司详细财报的关键信息有：

    　　1）23Q3 收入端略超预期：Q3 起比亚迪座椅骨架项目陆续上量，整体收入端表现略超预期。Q4 起问界M7 加速上量，公司独供座椅骨架、ASP 较高，Q4 收入端有望在核心客户拉动下延续强势增长。

    　　2）23Q3 利润率持续改善：Q3 毛利率18.1%、同比+4.2pp、环比+2.2pp，归母净利率7.9%、同比+4.8pp、环比+1.9pp，利润率已恢复到近两年高位。看好公司业绩高增的确定性及产品开拓的预期差。

    　　作为零部件板块中未来两年成长性突出的标的，我们看好公司高成长的持续性与惊喜度。1）汽车座椅骨架：前期在手的百亿定点陆续兑现，核心客户围绕比亚迪、问界，持续高增长的能见度高，2）精密零部件等其他产品：包括铁路相关项目（铁路专用集装箱/高铁整椅）、比亚迪门锁项目、问界M9 安全系统和底盘高度传感器的部件等产品，基本在明年明显上量，后续超预期的新业务开拓值得期待。

    　　投资建议：公司发展既有可预见的高成长也有超预期的惊喜。考虑到公司汽车座椅骨架自主龙头的地位、且正处于新成长阶段的起点，后续有望开拓更多新产品、超预期的新增量将拉高业绩增速预期、进而催化估值，我们预计公司2023-2025 年归母净利预期1.0 亿、2.1 亿、3.2 亿元（前值为1.2 亿、2.0 亿、3.1 亿元），增速+119%、+109%、+51%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动、原材料涨价、新能源车企竞争加剧销量不及预期、新产品推进速度低于预期、新客户开拓不及预期风险。