chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

上海沿浦(605128)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

上海沿浦(605128)系列报告八:再获比亚迪定点拓品类增厚业绩

http://www.chaguwang.cn  机构:华西证券股份有限公司  2023-01-31  查股网机构评级研报

  事件概述

      公司发布新项目定点公告:公司收到比亚迪《弗迪科技配套零部件供货清单及价格协议》,包括两款汽车侧门锁平台项目的零部件,每个项目都用在多款不同的车型上面,预计于2023 年9-10 月量产,2 个平台项目在其生命周期(2023-2029年)中预计会产生5.1 亿元人民币的营业收入。

      分析判断:

      侧门锁获比亚迪定点 Tier 2 升级为Tier 1

      公司获定点的两款汽车侧门锁平台项目(项目号:EM2E 项目和SGH 项目),其一是用于比亚迪海豚等系列中小型车的基础锁,预计2023 年9 月量产;另外一个是用于比亚迪中高端车型的带自吸功能的自吸锁,预计2023 年10 月量产, 2 个平台项目在其生命周期(2023-2029 年)中预计会产生营收 5.1 亿元。我们认为此定点的获取,一方面彰显公司较强的拓品类能力,并实现供应层级的突破,由Tier 2 升级为Tier 1,另一方面有望增厚公司未来的业绩。

      可转债获批 汽车座椅骨架高增可期

      根据公司2022 年9 月14 日公告,公司获批发行可转债3.84亿元,主要用于重庆工厂和荆门工厂的建设,助力产能扩张,保障重庆金康和荆门长城两个项目定点的落地,同时有利于拓展其他客户。荆门长城项目产值 6.8-8.1 亿元(2021.10-2026.10),重庆金康项目产值 19.4-22.7 亿元(2022-2027),我们预计22-24 年合计贡献营收分别为2 亿、7 亿、10 亿,对应营收占比分别为14%、27%、28%,综合竞争优势凸显。

      公司系汽车座椅骨架自主龙头,国内市占率6+%,战略绑定李尔系。2021 年以来公司座椅骨架总成先后突破赛力斯、比亚迪等新能源客户,我们判断前后座椅全面配套,预计单车配套价值突破千元(过去以后排座椅为主,单车配套价值仅为300-500 元),随着在手订单的逐步放量,汽车座椅骨架高增可期。

      双维拓展 打开中长期成长空间

      客户积极开拓,从李尔系到全面覆盖主流Tier 1。公司最早于2007 年与东风李尔建立业务联系,合作至今已有10 余年,2021 年贡献收入大概4.3 亿元,占比51%;与泰极爱思系、麦格纳系、延锋系合作超过8 年,近两三年加速客户拓展,进入马夸特 、佛吉亚、CVG(商用汽车集团)、未势新能源、蜂巢能源科技、伟巴斯特、本特勒、天纳克、曼德电子、蜂巢传动科技等体系。

      业务横向拓展,从座椅骨架到汽车门模、安全系统、新能源细分。通过自身客户及业务技术方面的优势,横向拓展汽车门模、安全系统等,积极布局塑料电子模块、铜排、汽车天窗导轨等新能源细分领域,我们预计单车配套价值有望由平均300-400 元提至过千元。

      投资建议

      公司作为汽车座椅骨架自主龙头,在电动智能重塑整零关系的大趋势下,有望凭借性价比和快速响应能力加速抢占份额;同时公司积极拓展新客户和新品类,有望迎来量价齐升,打开中长期成长空间。考虑到公司新增定点,调整盈利预测:预计公司22-24 年营收由13.33/28.72/42.06 亿元调为13.33/28.72/42.63 亿元,归母净利润由0.97/2.33/3.82亿元调为0.94/2.33/3.87 亿元,EPS 由1.21/2.92/4.77 元调为1.18/2.92/4.84 元,对应2023 年01 月30 日55.50 元/股收盘价,PE 分别47/19/11 倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      汽车销量不及预期、座椅骨架市占率提升不及预期、竞争加剧、原材料价格波动风险等。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网