事件：公司发布2024 年三季报。2024 年前三季度营收24.82 亿元，同比-11.20%；归母净利润2.47 亿元，同比-41.65%；扣非归母净利润2.34 亿元，同比-36.34%。单季度来看，2024Q3 营收8.37 亿元，同比+2.81%，环比-6.57%；归母净利润0.82 亿元，同比-34.63%，环比-11.64%；扣非归母净利润0.76 亿元，同比-17.70%，环比-12.53%。

    　　利润表：2024 年前三季度受下游需求波动影响公司收入出现下滑，盈利能力方面，2024 年前三季度公司毛利率20.61%，同比-4.88pct，净利率9.95%，同比-5.20pct，其中2024Q3 毛利率18.82%，同比-3.68pct，环比-3.12pct，净利率9.78%，同比-5.60%，环比-0.56pct。

    　　资产负债表：多个项目表明未来有望实现增长。1）存货：2024 年三季度末为10.29 亿元，较期初增长12.71%，或表明公司加大原材料备货，2）预付款项：2024 年三季度末为1.31 亿元，较期初增长34.55%，主要系原材料预付款增加，3）应付票据及应付账款：2024 年三季度末为16.93亿元，较期初增长10.65%，或表明公司为应对需求增长加大备货。

    　　2024 年前三季度公司受需求波动影响业绩表现一般，未来随着下游需求恢复公司业绩或将恢复增长趋势，此外公司海外收入大幅增长并在海外设立全资子公司，未来公司将进一步拓展国际业务。航空航天：产品已覆盖在役及在研阶段的多个型号航空发动机，将受益于国内航发稳定列装，此外民用航发公司和罗罗、GE 分别签订长协。航天方面，公司参与长征系列火箭及多型导弹配套，未来随着卫星通信建设加快以及导弹产业放量列装，公司航天锻件有望迎来高速增长。石化/电力：公司石化/电力锻件等将充分受益于风电、核电等产业增长。海外：2024 年4 月设立新加坡子公司Castpro Pte. Ltd.，未来国际业务有望实现发展。

    　　投资建议：公司作为国内航空航天环形锻件核心供应商，短期需求波动导致业绩下滑，后续若航空航天领域需求恢复将继续保持稳定增长趋势。我们下调盈利预测，预计公司2024~2026 年归母净利润分别为3.63、4.73、5.94 亿元，对应PE 为19X、15X、12X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求恢复不及预期，原材料价格波动，公司产品售价波动。