公司发布三季报，营收业绩保持高速增长：公司发布2022年三季度报，前三季度实现营业收入21.12亿元，同比增长77.28%；实现归母净利润3.51亿元，同比增长64.51%；实现扣非后归母净利润3.41亿元，同比增长70.76%。单看Q3，实现营业收入8.54亿元，同比增长100.04%；实现归母净利润1.22亿元，同比增长68.74%；实现扣非后归母净利润1.21亿元，同比增长76.77%。整体来看，公司营收与业绩均保持快速增长状态，也印证了所处的锻造行业的景气度之高。

    受上游原材料价格影响，毛利率下滑：前三季度公司毛利率分别为27.54%、26.98%、25.91%，较去年同期分别下滑3.69、2.31、3.24PCT，主要受上游原材料价格上涨影响。截止到中报，航空航天锻件收入同比增长92.83%，收入占比44.96%，毛利率44.45%；石化锻件收入同比增长18.37%，收入占比23.01%，毛利率18.07%；废料销售收入同比增长140.28%，收入占比11.05%，毛利率11.55%；其他锻件收入同比增长76.10%，收入占比9.97%，毛利率16.39%；电力锻件收入同比增长39.27%，收入占比9.60%，毛利率-6.21%。

    定增完成，产能有望再扩张：公司2022年9月定增完成，募集资金15.83亿元。资金用于建设航空航天用特种合金结构件生产线，本项目建设周期为三年，第四年开始试生产，达产率为50%，第五年达到60%的产能，第六年达到80%的产能，第七年完全达产。本项目主要生产特种合金模锻件，产品主要配套航空、航天、燃气轮机等高端装备，参考目标产品价格，项目完全达产后预计实现收入17.624亿元。

    盈利预测及估值：公司2022-2024年分别实现营业收入为25.02、31.86、39.68亿元；实现归母净利润4.24、5.64、7.21亿元，同比分别增长39.35%、33.13%、27.78%；对应2022-2024年EPS分别为3.50、4.66、5.95元，对应最新PE分别为44、33、26倍，给予“买入”评级。

    风险提示：下游需求放量进度不及预期：军工产品采购价格下调：原材料价格波动；产能释放进度不及预期。