【投资要点】

    　　前三季度业绩高速增长：前三季度公司实现营业收入21.1 亿元、同比增长77.2%，归母净利润3.5 亿元、同比增加64.51%，扣非归属净利润3.4 亿元，同比增长70.76%。 2022 年Q3 公司实现营业收入8.54亿元、同比增长100.04%，归母净利润 1.21 亿元、同比增加68.7%，扣非归属净利润1.2 亿元，同比增长76.77%。

    　　受原材料影响毛利率下滑，费用率持续改善：2022 年三季度毛利率25.91%，同比-3.61pct，主要原因是原材料大幅上涨。销售、管理、研发费用率分别为1.34%、1.96%、4.06%，同比-0.57pct、-1.61pct、-0.59pct。

    　　专注于金属材料的自由锻和环锻：已拥有7000T 快锻机、3600T 油压机、3150T 快锻机、2000T 快锻机等多台压力机，0.6m、1.2m、2.5m、5m、8m、10m 等多台精密数控辗环机，并实现了国内和国际航空发动机用环形锻件和机匣类锻件制造能力和尺寸的全覆盖。

    　　长期重视科研投入：作为专精特新小巨人，已拥有73 项专利授权，其中发明专利42 项，已进入中国航空工业集团、中国航发集团、航天科技集团、航天科工集团、上海电气、东方电气、哈电集团、中船重工、中船集团等国内各领域龙头企业或其下属单位的供应链体系，并通过美国 GE 航空、英国罗罗（Rolls-Royce）、日本三菱电机、德国西门子、等国际高端装备制造商的供应链体系认证。

    　　重点布局航空航天、新能源及石化板块：在航空业务方面，RR 和GE的长协订单不断推进，2022 年来成功拿下 GE 的 8 个长协件号，扩大了业务范围；在航天业务方面，围绕火箭、导弹等重要装备开展技术研发，参与多个型号试制与生产；在能源电力方面，重点发展核电、风电等新能源板块，中标东重快堆中间热交换项目，风电产能不断释放，订单量增加；在石化方面，多晶硅产品承接量同比增长超50%。

    　　定增助力主业：2022 年8 月17 日定增募资16 亿元投资航空航天用特种合金结构件智能生产线建设项目，此项目将提高特种合金结构件的研制、生产配套能力，满足国内航空航天等高端装备领域特种合金结构件的市场需求。

    　　实现建军一百年奋斗目标开创国防和军队现代化新局面：作为全面建设社会主义现代化国家的战略要求，国家在十四五期间对于航天航空装备投入也将继续提高，派克新材核心业务将持续受益。

    　　【投资建议】

    　　首次覆盖，我们给予派克新材“增持”评级。我们预计 2021-2023 年营业收入分别为26.87/40.30/58.44 亿元， 归母净利润分别为5.16/7.73/11.16 亿元， EPS 分别为4.25、6.38、9.21 元，对应的 PE 为37、24、17（11 月4 日收盘价）。公司重点布局航空、航天、新能源及石化板块，定增助力主业，有望受益于航空航天锻件需求旺盛，因此我们给予“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　海外地缘政治冲击

    　　国防开支不足风险

    　　装备更新换代延期风险