事件：公司公告2022 年半年报，实现营业收入12.57 亿元，同比增长64.56%；实现归母净利润2.29 亿元，同比增长62.35%。

    点评：航空航天装备需求维持高景气，多业务、多领域、多客户拓展顺利。利润端，受益上半年航空航天及石化行业景气度向好，公司市场订单量充足，2022H1 公司营收同比增长64.56%，2022Q2 单季度营收同比增长47.38%，环比2022Q1 增长5.72%。报告期内，公司归母净利润增速略低于营收增速，主要系2022H1 毛利率较去年同期下降2.31pct 至26.98%。但受益规模提升及经营效率改善，公司期间费用较去年同期下降2.30pct 至7.79%，部分抵消毛利率下降的影响。资产负债端，预付款项本报告期末达1.71 亿元，较去年同期同比增长208.96%，主要系增加备料导致原材料预付款增加；应付票据及应付账款报告期末为10.43 亿元，较去年同期同比增长75.79%，主要系业务增长导致采购应付款增加所致；存货报告期末达5.98 亿元，较去年同期同比增长79.07%，其中存货-原材料本期末账面价值为2.64 亿元，同比增长71%，加大原材料储备一方面利于降低原材料价格端波动对经营影响，同时也反映下游航空航天等市场高景气需求。因业务规模增长及增加备料等，公司报告期内经营活动现金净额为-1.74 亿元，同比减少406%。此外，报告期内公司积极拓展下游高景气赛道布局，如与RR、GE 长协不断推进，中标东重快堆中间热交换项目，风电产能不断释放，石化领域多晶硅产品承接量较去年同期增长超50%。

    盈利预测与投资建议：预计22/23/24 年EPS 分别为4.01、5.37、7.22元/股，结合下游景气度及竞争优势，参考可比公司估值，维持公司合理价值160.21 元/股不变，对应22 年PE 为40X，维持“增持”评级。

    风险提示：疫情超预期；政策调整；装备需求低预期；原材料价格波动。