事件

    　　公司发布2022 年第一季度报，实现营业收入6.11 亿元，同比增长87.68%，归母净利润1.07 亿元，同比增长64.57%。

    　　简评

    　　受益于行业的旺盛需求，22Q1 业绩保持高速增长2022Q1，公司实现营收6.11 亿元（+87.68%），归母净利润1.07 亿元（+64.57%）。航空航天及石油化工行业的需求强劲增长，拉动公司业绩实现较高增长。资产负债表来看，2022Q1 期末，公司应收账款为9.41 亿元（ +52.9% ），应付账款3.66 亿元（+34.49%），合同负债0.32 亿元（+50.36%），存货为5.15 亿元（+3.26%）。说明公司的业务量正处于持续扩张阶段，备料及原材料的采购有所增长。同时说明行业需求保持旺盛，公司订单交付顺利，后续订单充足，有望带动后续业绩的持续增长。

    　　此外，2021 年公司实现营业收入17.33 亿元，同比增长68.65%；归母净利润3.04 亿元，同比增长82.59%；扣非归母净利润2.86 亿元，同比增长91.14%。分业务看，航空航天锻件实现营收7.16 亿元（+117.77%）；石化锻件实现营收5.22 亿元（+96.99%），几近翻倍；电力锻件实现营收1.72 亿元（-32.41%）。

    　　发布募投项目预案，将有效提升规模化生产能力近期，公司通过了非公开发行A 股股票预案，拟向不超过35名特定投资者以竞价发行方式非公开发行普通股募集配套资金，本次公开发行的股票数量不超过本次非公开发行前公司总股本的20%，即不超过2,160 万股，预计募集资金总额不超过160,000万元（含本数），拟用于航空航天用特种合金结构件智能生产线项目以及补充流动资金。本次募投项目将有效提升公司在航空航天用特种合金关键零部件等结构件产品的规模化生产能力，可有效弥补产能空缺，更好地服务客户，并切实增强公司的核心竞争力。在4 月21 日，公司对本次预案进行了修订，已无需取得国防科工局军事项审查批准即可进行，效率得到提高。

    　　持续提高公司装备能力，巩固公司在行业的领先地位4 月8 日，公司发布公告，出资设立全资子公司无锡派鑫航空科技有限公司，注册资本为50,000 万元，在锡山经济技术开发区拟新增用地约126,000 平方米，新建厂房约95,000 平方米，购置主要设备快锻压机、模锻液压机等237 台。项目总投资 150,000 万元，其中，固定资产投资约127,000 万元，流动资金约23,000 万元。

    　　本次投资旨在推进航空航天用特种合金结构件生产线的建设，进一步完善与优化公司现有产业布局和业务结构，提高公司综合竞争力。

    　　锻造装备和锻造工艺直接关系到产品的质量、性能及成品率等重要指标。公司通过持续不断的技改投入，目前已拥有7000T 快锻机、3600T 油压机、3150T 快锻机、2000T 快锻机等多台压力机，0.6m、1.2m、2.5m、5m、8m、10m 等多台精密数控辗环机，并拥有加热炉、热处理炉、金属切削设备、机器人、理化检测设备等400 余台，可加工从普通碳钢、不锈钢、合金钢到高温合金、钛合金、铝合金、镁合金等多种材质，环件产品可覆盖外径200-10000mm，高度30-1600mm 的所有规格尺寸。实现了国内和国际航空发动机用环形锻件和机匣类锻件制造能力和尺寸的全覆盖。尤其随着本次募投项目建设中德国西马克10M 辗环机的投产，将进一步提升公司的装备能力，达到国内领先水平。在生产工艺方面，经过多年的工艺研发和生产积累，公司熟练掌握了包括锻件设计、模具设计、热加工（锻造和热处理）、冷加工、无损检测等自由锻和环锻全工艺流程，尤其是在最核心的锻造和热处理工艺中，通过锻件设计、中间坯设计、模具设计、余量控制、精确轧制、材料整形、锻件应力控制、计算机模拟与数控加热等多种工艺技术，可实现对锻件生产过程各项关键参数的精确控制。

    　　盈利预测与投资建议：航空航天及石化业务持续高增，看好中长期业绩增长，维持买入评级公司是国家级高新技术企业，是国内少数几家可为航空发动机、航天运载火箭及导弹、卫星、燃气轮机等高端装备提供配套特种合金精密环形锻件产品的民营企业之一，同时公司已进入中国航发、航天科技等国内航空航天领域大集团的供应链体系，看好公司持续提升业务规模。预计公司2022 年至2024 年的归母净利润分别为4.20 亿元、5.49 亿元、7.55 亿元，同比增长分别为38.16%、30.71%、37.52%，相应2022 年至2024 年EPS分别为3.89、5.08、6.99 元，对应当前股价PE 分别为26、20、15 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、原材料价格波动的风险；2、军品交付进度不及预期