优质民营锻造企业，业务涵盖航空航天、电力、石化领域。公司成立于2006 年6 月，产品涵盖辗制环形锻件、自由锻件、精密模锻件等各类金属锻件，可应用于航空、航天、船舶、电力、石化等多个行业领域。2009 年进军风电行业，2012 年进军火电、船用等领域，2013 年进军兵器、航空航天、核电燃机等高端市场领域，2018年开拓民用航空领域，目前是国内少数几家可供应航空、航天、舰船等高端领域环形锻件企业之一。2021 年，公司实现营业收入17.33 亿元，同比增长68.65%，五年复合增长率为38.53%。2021 年实现归母净利润3.04 亿元，同比增长82.59%，五年复合增长率为59.71%；2022Q1 预计归母净利润同比增长60.77%，2020 年开始军工等下游行业发展提速，公司业绩也明显提速。2022 年公司发布预案，进一步提升航空航天高端锻件产能，有望进一步提升公司的核心竞争力。

    　　国防现代化提速，航空航天领域锻件市场空间广阔。公司积极布局航空航天等高端锻件业务，航空发动机的主要零部件机匣、盘类、环类零件均需经过锻造加工。航空发动机锻件有军机、国产民机和国际转包三重需求带动，年均市场空间合计达229.76 亿元，公司产品已覆盖在役及在研阶段的多个型号航空发动机。导弹作为信息化战争的主力装备，具备消耗属性，在练兵备战的大环境下需求旺盛，每年采购费用达303.

    　　14 亿元。自2018 年起我国航天发射频次加快，航天事业发展迅速，2021 年全年进行了55 次航天发射，创历史新高，据测算我国每年运载火箭市场达83.75 亿元。

    　　派克新材参与了长征系列及远征上面级等系列型号运载火箭和多个型号导弹的研制和配套。随着我国国防现代化进程加速以及航天事业的加速发展，公司的航空航天锻件业务有望持续高速增长。

    　　石化和能源是国民经济支柱，锻件需求长期稳定。公司在传统的石化、火电和水电领域布局了锻件产能，石化和能源是国民经济支柱，相关重型装备的锻件需求长期稳定。

    　　此外，公司积极布局风电和核电等绿色能源装备的锻件业务，受益于“双碳”政策，我国的风电和核电将迎来新的发展机遇，相关装备的需求量预计大幅增加，锻件需求也有望快速释放。目前，公司为核电设备制造商提供堆内构件相关锻件，同时提供风电机组里的法兰等锻件，公司相关业务有望在能源转型的进程中受益。

    　　盈利预测与投资建议：受益于国内军机放量带来的国产航空发动机锻件的需求增长，以及新能源风电和核电锻件需求增强，我们预计公司2022-2024 年收入分别为23.53亿元、30.73 亿元和38.14 亿元，毛利率分别为30.02%、30.89%和32.42%，归母净利润分别为4.18 亿元、5.87 亿元和7.93 亿元，对应EPS 分别为3.87 元、5.44 元、7.

    　　34 元。选取航空发动机产业链中的锻件公司中航重机、航宇科技作为可比公司，可比公司2022-2023 年平均PE 为37.76X、27.48X。公司估值比可比公司偏低，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：军品订单不及预期；产品交付延迟风险；风电、核电发展不及预期；市场空间测算偏差风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。