核心观点：

    　　事件：公司公告2021 年年度报告，实现营业收入17.33 亿元，同比增长68.65%；实现归母净利润3.04 亿元，同比增长82.59%。

    　　点评：营收端，因航空航天和石化等业务增长，2021 年公司实现营业收入17.33 亿元，同比增长68.65%。分业务看，前三大主营业务分别为航空航天锻件、石化锻件、电力锻件，分别贡献当期营收41.31%、30.13%、9.91%，分别同比增长117.77%、96.99%、-32.41%。报告期内，公司在航空市场与罗罗、GE 的订单不断推进，已启动了多个件号的首件开发工作，并收到部分批产订单；航天市场顺利通过了航天科技集团某院所供方评审，参与新一代载人火箭项目研制对接落地；核电市场取得民用核安全生产许可证；风电市场取得风电CE 认证。利润端，报告期内实现归母净利润3.04 亿元，同比增长82.59%。归母净利润增速快于营收增速，主要系期间费用率降低、其他收益增加、资产减值损失减少等所致。资产负债表端，公司本期末货币资金为5.16 亿元，同比增长69.11%，主要系公司回款增加所致。应收账款为6.16 亿元，同比增长32.22%，主要系业务增长所致。合同负债为0.21 亿元，同比增长50.00%，主要系公司业务增长，预收货款增加所致。存货端，本期末存货账面价值4.99 亿元，同比增长77.02%，主要系订单增长导致原材料备货以及生产过程在产品增加所致。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计22/23/24 年EPS 分别为4.01、5.37、7.22 元/股，对应PE 为34/25/19X。考虑当前航空装备景气度、公司竞争优势，并参考可比公司估值水平，我们认为适合给予公司2022 年40 倍的PE 估值，对应合理价值160.21 元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示：疫情发展超出预期，重点装备列装需求及交付不及预期，重大行业政策调整的风险等。