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奥锐特(605116)机构评级研报股票分析报告

 
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奥锐特(605116):扩充产能丰富产品线 竞争力持续提升

http://www.chaguwang.cn  机构:中泰证券股份有限公司  2022-03-16  查股网机构评级研报

事件:公司发布公告,拟以自有资金6.38 亿元投资年产308 吨特色原料药及2 亿片抗肿瘤制剂生产线项目。

    扩充产能丰富产品线,竞争力不断提升。本次投资项目共包括7 个原料药和4 个制剂产品,7 个原料药分别为苯磺酸贝他斯汀(5 吨/年,建设规模,下同)、依鲁司他酒石酸(0.5 吨/年)、维兰特罗(0.2 吨/年)、芜地溴氨(0.2 吨/年)、糠酸氟替卡松(1吨/年)、卤倍他素丙酸酯(0.5 吨/年)、普瑞巴林(300 吨/年),4 个制剂分别为醋酸阿比特龙片(3000 万片/年)、恩扎卢胺片(5000 万片/年)、阿帕他胺片(4000 万片/年)、伊布替尼胶囊(8000 万粒/年),涉及呼吸系统、神经系统、消炎、抗肿瘤等领域用药。公司此次投资项目扩充产能的同时,进一步丰富了产品线,增强了CDMO 服务能力。我们认为,此次投资是公司品种特色化布局、不断深化API 制剂一体化产业链的战略体现,达产后将进一步提升公司的综合竞争力。

    重磅品种地屈孕酮片国内首仿上市在即,有望持续带动业绩增长。公司重磅产品地屈孕酮片(单方)已报CDE 审批,有望今年国内首仿上市,复方制剂预计明年报批。地屈孕酮是公司API 制剂一体化品种,竞争格局较好,目前仅原研雅培与奥锐特具备商业化生产API 的能力,公司凭借API 制剂一体化优势有望与原研共享庞大市场。公司地屈孕酮API 自扬州奥锐特2021Q1 试生产以来,保持快速放量态势,随着后续制剂上市,我们预计有望持续带动业绩增长。

    厚积薄发,重点品种陆续发力,看好公司不断成长。公司深耕行业多年,凭借差异化定位及持续技术创新,较早切入GSK、Sanofi、Teva 等国际大型知名药企的供应链体系,建立了长期良好合作关系并不断开拓。公司现有重点品种陆续发力,后续项目储备充足,随着募投产能逐渐达产,以及在制剂、多肽、小核酸药物CRO/CDMO 等领域的积极布局,有望不断打开成长空间。

    盈利预测与投资建议:根据公司三季报及经营情况,我们调整盈利预测,预计公司2021-2023 年收入8.19、11.43、14.71 亿元(调整前8.19、9.02、11.13 亿元),同比增长13.6%、39.5%、28.7%;归母净利润1.73、2.36、3.12 亿元(调整前1.85、2.16、2.78 亿元),同比增长10.2%、36.4%、32.1%。目前公司股价对应2021/2022/2023年66/48/36 倍PE,考虑公司技术扎实,重点品种持续发力,已申报大品种市场前景广阔,同时储备项目丰富,募投及扩充产能有望远期增厚业绩,并积极延伸至制剂、多肽、小核酸药物CRO/CDMO 领域打开成长空间,维持“买入”评级。

    风险提示事件:新产品和新工艺开发风险;国际贸易环境变化风险;环保与安全生产风险;汇率波动风险;公开资料信息滞后或更新不及时风险。

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