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新洁能(605111)机构评级研报股票分析报告

 
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新洁能(605111):中报符合预期 产品结构升级向更高价值量领域迈进

http://www.chaguwang.cn  机构:中国银河证券股份有限公司  2022-08-19  查股网机构评级研报

  事件 公司发布2 022 年中报业绩,公司报告期实现营业收入8.61 亿元,同比增长25.73%,归属于上市公司股东的净利润2.34 亿元,同比增长34.42%,业绩增长符合预期。

      产品结构和客户结构升级,公司成长天花板进一步提升。报告期内,公司紧抓光储车等新型领域业务布局,结合自身技术、产品和产业链优势,积极调整产品和客户结构,进一步提升国产替代和公司自身在行业内高端市场影响力。在产品结构方面,IGBT 产品报告期实现营收1.25 亿元,同比增长371.23%,收入占总营收比达到14.57%,SGT MOSFET产品实现营收3.60 亿,同比增长32.84%,占收入比达到41.89%,SJMOSFET 实现营收0.99 亿元,同比增长66.16%,收入占比达到11.52%。

      公司产品结构逐步向好。从客户结构上来看,公司在工控、光伏储能和汽车电子领域收入占比达到36%、18%和13%,消费电子和安防收入占比进一步降低,公司产品向更高价值领域延申。

      研发创造自身壁垒,SIC MOSFET 和车用IGTB 为公司下一步布局重点。

      公司报告期内研发投入3833.23 万元,新增授权专利25 项,其中发明专利13 项、实用新型专利12 项。公司目前已在报告期内推出1200V60mohm SiC MOS 样品,并在22Q3 推出1200V 17mohm/32mohm /75mohm等 SiC MOSFET 系列产品,在GaN HEMT 方面,公司目前也推出了650V175mohm 的样品,预计22H2 对客户送样评估。在车用IGBT 方面,公司开发了市面上首款TO-247Plus 封装750V 225A IGBT 产品,该工程流片已完成,产品参数达到预期水平,目前已进入应用评估阶段。

      光储车客户持续突破,向高端市场稳步迈进。公司产品在报告期已于多家国内客户完成合作,其中在汽车电子方面,公司与比亚迪完成近二十款产品的大批量供货,另外公司通过Tier 1 厂商进入小鹏、理想、蔚来、极氪等数十家车企,其中涉及主驱电控、OBC、动力电池管理、刹车、ABS、智能驾驶系统等核心系统,交付数量已超过40 款且持续增加,产品交付至今无任何异常反馈。在光伏客户方面,公司产品相关性能已达到国际厂商主流竞品水平,成功导入并大量供应国内80%以上的Top10 光伏企业,进一步加强与阳光电源、固德威、德业股份、上能电气、锦浪科技、正泰电源等头部企业的合作规模,并根据行业特色要求以及未来市场需求,与部分客户签订了保供协议。

      投资建议 我们认为,公司凭借多年在行业内深耕,从设计逐步延伸到封测领域,形成产业链纵向整合,提升公司竞争壁垒。长期看好公司车用IGBT 和SiC 等新产品放量带来更强的竞争优势。我们预计公司2022-2024 年EPS 分别为3.80/4.90/6.03,对应PE 为32.45X、25.12X、19.85X,维持“推荐”评级。

      风险提示 采购价格波动风险;功率器件景气度下滑风险;产品研发和推广不及预期风险。

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