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新洁能(605111)机构评级研报股票分析报告

 
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新洁能(605111):产品和市场结构改善明显 IGBT放量增长

http://www.chaguwang.cn  机构:国联证券股份有限公司  2022-08-18  查股网机构评级研报

事件:

    公司发布了2022年半年度报告,2022年H1公司取得收入8.61亿元,同比增长25.73%;归母净利润2.34亿元,同比增长34.42%;扣非后归母净利润2.22亿元,同比增长30.94%。

    业绩保持增长态势,股权激励摊销推高费用率从2022年Q2单季度来看,收入为4.41亿元,同比增长21.25%;归母净利润为1.22亿元,同比增长22.60%;毛利率和净利率分别为39.17%、27.66%,同比变化分别为-0.78、0.12个百分点;销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为1.71%/4.16%/4.85%,同比变化分别为0.19/2.16/-1.72个百分点,受股权激励费用摊销影响,销售费用和管理费用出现增长。

    产品和市场结构持续改善,产品型号数量国内领先2022年上半年,在消费电子整体需求不振的情况下,公司积极开拓新能源、汽车电子、高端工控等领域客户,成功导入并大量供应国内80%以上的Top10光伏企业。从下游收入占比来看,工控自动化/光伏储能/泛消费类/汽车电子占比分别为36%/18%/14%/13%,消费类产品收入影响有限。从产品结构来看,22年上半年IGBT取得收入1.25亿元,占比提升至14.57%,预计下半年IGBT产品的销售将进一步加速放量;SGT-MOSFET和SJ-MOSFET分别实现收入3.60、0.99亿元,同比增速分别为32.83%、66.16%,占比分别提升至41.89%、11.52%;传统的Trench-MOSFET产品占比持续下降。公司产品型号丰富,目前产品型号超1600款,电压覆盖12V~1700V全系列,是国内MOSFET品类最齐全且产品技术领先的公司。

    盈利预测、估值与评级

    我们预计公司2022-2024年收入分别为20.91/28.15/36.73亿元,同比分别增长39.55%/34.62%/30.48%;归母净利润分别为5.28/6.69/8.22亿元,同比分别增长28.56%/26.73%/22.89% , 三年GACR 约26% ; EPS 分别为2.48/3.14/3.86元,对应PE为52/41/33。参考A股主要Fabless功率公司估值,鉴于公司光伏IGBT等产品快速放量,维持“买入”评级。

    风险提示:宏观经济波动风险、供应商依赖风险、新产品研发进度不及预期等风险

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