2022Q1 公司营收、归母净利润同比分别增加31%、50%。公司发布2022年一季报，公司实现营收4.2 亿元，同比增加30.8%，归母净利润为1.1 亿元，同比增加50.1%，毛利率为39.7%，同比提升6.3pct，归母净利率为26.7%，同比改善3.4pct，处于业绩预增公告上限。

    2022Q1 公司营收环比实现正增长，盈利能力有所改善。2022Q1 公司收入环比实现5.4%正增长，主因公司产品供不应求，销售规模进一步扩大。2022Q1 公司毛利率环比2021Q4 基本持平，我们认为功率半导体行业需求依旧向好，公司盈利能力保持稳定。2021Q1 归母净利润环比增长12.7%，归母净利率环比提升1.7pct，主因研发费用率环比降低3.4pct 至4.0%。

    产品技术持续迭代，客户结构优化显成效。公司加大研发投入，2021年新增授权专利9 项，申报专利29 项，新增产品近300 款，随着公司各个产品平台高效运行，我们预计2022 年公司产品技术将持续迭代。在三代半功率半导体平台，2021 年1200V 新能源汽车用SiC MOS平台开发进行顺利，1200V SiC MOSFET 和650V E-Mode GaN HEMT 首次流片验证完成，部分产品新能达到国内先进水平，产品综合特性及可靠性验证尚处于验证评估阶段。此外公司优化客户结构，重点发力光伏逆变和储能市场，或将成为2022 年新增长点。

    积极协调产能，保障稳定供货。公司的芯片代工供应商包括华虹宏力、华润上华，公司与华虹宏力建立了长期战略合作关系，在一厂、二厂、三厂、七厂均已经实现投产，成为国内8 吋、12 吋芯片工艺平台芯片投片量最大的半导体功率器件设计公司之一，整体代工产能持续增长。2021 年公司与境外某芯片代工厂进行产品的风险批验证，境内某芯片代工工厂投入首个工程批，并不断开发芯片代工供应商，保障产能稳定供应。

    【投资建议】

    公司专注于功半导体功率器件的研发与销售，由于部分下游消费电子承压，我们预计公司2022-2024 年营收为20.2/26.3/33.4 亿元，归母净利润为4.9/6.0/7.5 亿元，EPS 为3.41/4.21/5.26 元，对应当前股价的PE 为38.31/31.01/24.83 倍，给予公司“增持”评级。

    【风险提示】

    行业竞争加剧，功率半导体景气度下行，产能拓张不及预期。