事件：

    3月21日，公司发 布2021年年报，实现营收14.98亿元，同增57%，归母净利4.1 亿元，同增195%。

    点评：

    新能源等下游需求放量、国产替代加速助力业绩大增2021 年公司实现营收14.98 亿元，同增57%，归母净利4.1 亿元，同增195%，扣非归母净利4.02 亿元，同增198%，经营业绩符合预期。其中21Q4 单季实现营收4 亿元，同增38%，环减5.6%，归母净利1 亿元，同增160%，环减27%，扣非归母净利0.97 亿元，同增166%，环减28%。

    主要系受益于新能源车、光伏、储能等领域需求大增，国产替代进程加快所致。

    产品结构持续优化，igbt 快速突破

    高景气度的屏蔽栅mos 收入占比从20 年的32%提升至21 年的39%，igbt 产品21 年快速放量，收入同增5 倍至8052 万元，收入占比提升至5.4%。目前，公司的igbt 产品已进入光伏、储能、工控等主流客户供应商，mos 产品在汽车方面也取得不俗进展，已进入龙头汽车厂商以及多个汽车品牌的整机配件厂商，整体销售占比快速提升。

    行业景气度依然旺盛，产能增长助力业绩起航

    新能源车、光伏、储能等下游需求继续高速扩张，海外功率厂商产能爬坡缓慢，难以填补产能缺口，叠加近期疫情加剧下游客户增加备货需求，功率半导体行业景气度依然旺盛。公司与代工厂合作密切，随着下半年华虹12 寸新产能释放，以及不断开发新的芯片代工供应商，产能增加助力公司业绩增长。

    盈利预测与评级：根据年报披露情况，我们调整盈利预测。预计公司22/23/24 年归母净利为5.3/6.6/8.0 亿元，对应pe 为52/42/34x，考虑到产品结构升级与产能增长，维持“买入”评级。

    风险提示：行业需求下行风险、产能爬坡不及预期、产品验证不及预期