公司发布2021 年报。公司2021 年实现营收14.98 亿，同比增长56.89%；实现归母净利润4.10 亿，同比增长194.55%，业绩增速较快。其中2021Q4 单季度实现营业收入3.99 亿元，同比增长38.06%；实现归母净利润1.00 亿元，同比增长159.64%。公司2021 年全年实现业绩高速增长，主要原因系受下游汽车电子、光伏逆变器、光伏储能等应用场景的飞速发展，带动功率半导体行业景气度日趋升高，同时也离不开公司积极拓展新兴市场与开发重点客户。

    　　产品结构持续优化，毛利提升显著。2021 年公司毛利率39.12%，同比提升13.75pct，毛利率相较于上年同期大幅提升，盈利能力不断优化，在行业高景气度加持下，公司持续优化自身的产品结构，分配更多资源到SGT-MOSFET 和IGBT 等具有更高盈利能力的产品中并实现快速放量。公司2021 年SGT-MOSFET产品占比为38.96%，同比提升7.27pct；IGBT 产品实现8051.44 万销售收入，同比增长529.44%。

    　　持续布局新业务，构建MOSFET、IGBT、第三代化合半导体及部分驱动IC 多产品线能力。公司产品电压覆盖12V~1700V 的全系列产品。12 寸1200V IGBT五个系列产品量产； 650V 高密度沟槽栅IGBT 产品已初步开发完成；12 寸SGT-MOS 产品已成功进入新能源车、电动工具、锂电保护、高端电源等头部企业客户，新开发高可靠性产品可靠性达到通信行业要求，并进入量产阶段；1200V新能源汽车用 SiC MOS 平台开发进行顺利，1200V SiC MOSFET 首次流片验证完成，产品部分性能达到国内先进水平。

    　　光伏逆变、光伏储能为2022 主要增长点。2021 年公司积极拓展汽车电子、5G 基站、工业自动化、光伏逆变和光伏储能等中高端行业，在汽车电子中成功导入比亚迪并且实现十几款产品的大批量供应。根据公司公司年报披露，2022年公司将重点发展光伏逆变、光伏储能市场，并将其作为2022 年业绩的主要增长点。目前公司IGBT 和 MOSFET 产品已经在国内主要的光伏逆变、光伏储能的头部企业中实现大批量销售。

    　　盈利预测及投资建议：新洁能是国内功率半导体设计龙头企业之一，产品线丰富，应用广泛，并逐步布局功率器件的封测环节。公司深耕MOSFET 和IGBT设计，积累深厚，保持较强研发技术优势，赛道增速较快，同时深化国产替代进程， 公司有望提升份额。预计公司2022~2024 年实现归母净利润5.55/6.71/9.72 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、新产品研发进展不及预期。