事件：3 月3 日公司发布业绩快报，2021 年度营业总收入14.98 亿元，上年同期9.55 亿元，同比增加56.89%；归属于上市公司股东的净利润4.10 亿元，上年同期1.39 亿元，同比增长194.55%。

    功率器件国产化进程加快，公司产品供不应求：2021 年以来新能源发电、新能源车行业景气度向上，功率半导体领域国产化进程加快，产品供不应求。公司围绕市场需求、客户需求以及行业发展趋势，积极进行研发升级与产品技术迭代，优化市场结构、客户结构及产品结构，快速提升屏蔽栅型功率MOSFET、 IGBT 等产品的销售规模及占比，成功开拓光伏储能、新能源汽车等新兴市场及其重点客户并实现大量销售，最终实现经营规模和经济效益的大幅度增长。

    拟定增募资切入第三代半导体领域，增强公司竞争力：2021 年11 月12 日公司发布公告，拟募集资金总额不超过145,000.00 万元，拟投入募集资金20,000 万元投入第三代半导体 SiC/GaN 功率器件及封测的研发及产业化项目，建设周期24 个月；60,000 万元投入功率驱动 IC 及智能功率模块（IPM）的研发及产业化项目，建设周期36 个月；50,000万元投入SiC/IGBT/MOSFET 等功率集成模块（含车规级）的研发及产业化项目，建设周期 36 个月。《2020“新基建”风口下第三代半导体应用发展与投资价值白皮书》指出，2019 年我国第三代半导体市场规模为94.15 亿元，预计2019-2022 年将保持85%以上平均增长速度，到2022 年市场规模将达到623.42 亿元，公司有望受益新能源汽车、充电桩、光伏逆变、5G 通讯、激光电源、服务器和消费电子快充等高端新兴行业对第三代半导体的新增需求。

    执行股票激励计划，增强员工激励力度：公司2021 年12 月7 日发布《2021 年限制性股票激励计划考核管理办法（修订稿）》，本激励计划首次授予的限制性股票各年度业绩考核目标为第一个解除限售期2022 年公司营业收入总额不低于 16 亿元，第二个解除限售期 2023年公司营业收入总额不低于 18 亿元。若本激励计划预留部分限制性股票于2022 年度授出，则各年度业绩考核目标同首次授予限制性股票的安排一致：若预留部分限制性股票于2023 年度授出，则要求第一个解除限售期2023 年公司营业收入总额不低于18 亿元，2024 年公司营业收入总额不低于 20 亿元。

    投资建议：我们预计公司2021 年~2023 年收入分别为14.98 亿元、20.38亿元、27.3 亿元，归母净利润分别为4.1 亿元、5.2 亿元、6.82 亿元，维持“买入-A”投资评级。

    风险提示：定增项目不及预期；行业景气度不及预期；产品研发不及预期；市场开拓不及预期。