事件：2021 年08 月26 日晚公司发布 2021 年半年报，其中上半年营收6.77 亿，同比增加76%，归母净利润为1.74 亿，同比增加215%。

    点评如下：

    Q2 业绩此前上限，产能和有望持续环比提速。2021 年08 月26 日晚公司发布2021 年半年报，其中上半年营收6.77 亿，同比增加76%，归母净利润为1.74亿，同比增加215%，业绩位于此前业绩区间1.7-1.75 亿上限，分产品结构看公司IGBT 受益光伏逆变、储能逆变（UPS）等同比增加1115%；SGT-MOSFET 受益汽车电子（含新能源汽车）、5G 基站电源、工业电源、新能源储能电池、植物照明等带动营收增加154%，Trench-MOSFET 受益工业变频、轨道电源、智能穿戴等同比增加40%，SJ-MOSFET 充电桩、服务器电源、植物照明受益充电桩、服务器电源、植物照明同比增加28%，同时产能端2021 年上半年8 英寸芯片实现回货10.3 万余片，12 英寸芯片实现回货3.2 万余片，我们预计随着下半年12 寸产线的产能进一步增加以及在国内外新晶圆厂的验证通过，产能有望在今明年带来持续拉动。

    国内功率MOSFET 设计新锐，产能和涨价弹性双驱。公司目前拥有四大产品平台覆盖12~1350V 电压/0.1A~350A 电流范围1500 多种产品，成长看点主要在：（1）产能弹性下的MOS 国产替代和IGBT 品类拓展：公司紧跟国际一线品牌覆盖多达13 个下游如电动车、手机充电器、电动工具、家电等龙头客户保障国产替代，同时产能端绑定华虹及新厂，随着华虹12 寸产能进展有望实现超预期释放，另外公司积极打造IGBT 和SIC 等新产品，其中IGBT 和SIC产品今年有望取得持续进展。（2）涨价等带来毛利率弹性：受益下游需求及晶圆代工厂成本传导，公司产品涨价，参考公司历史经营公司具备较好的传导路径，公司毛利率有望持续爬升，从公司Q2 季度毛利率接近40%彰显弹性。

    业绩预测及投资估值：我们上调公司2021-2022 年营收分别16.3、23.3 亿元（此前为15.01、20.75 亿元），归母净利润分别为4.25、5.17 亿元（此前为4.0、4.7 亿元），分别同比增长205%、22%，对应2021-2022 年PE 为51、42，考虑公司短期兼具产能和业绩弹性，中长期在新领域、新产品等放量成长动能充足，维持“买入”评级。

    风险提示：产能及涨价不及预期，国产替代低于预期；新产品低于预期