公司发布一季报，业绩再创单季新高。公司1Q21 实现营收3.17 亿元，同比增长86%，环比增长10%，实现归母净利润0.75 亿元，超出前期公告预增区间上限，同比增长208%，环比增长97%，实现经营性现金净流量0.59 亿元。整体看，公司1Q21 营收和归母净利润均再创历史单季新高，略超市场预期。

    　　受益于产品涨价带动，毛利率环比大幅提升。公司1Q21 实现毛利率33.5%，同比提升10 个百分点，环比提升近6 个百分点，表现亮眼。

    　　我们判断公司毛利率提升主要得益于元旦后的产品提价所致，公司受益于行业景气的业绩弹性充分显现。

    　　行业景气度持续向上，公司迎接量价齐升好光景。当前功率半导体器件行业景气度持续向上，供给端来看，疫情影响海外IDM 大厂产能，晶圆代工产能紧缺，导致行业供给整体明显受限。需求端来看，整体呈现顺周期复苏，新能源车带来明显增量，国内市场受益于出口和供应链本土化拉动，阿尔法表现明显。综合行业整体供需情况，价格端我们判断以MOSFET 为代表的功率器件产品涨势有望贯穿今年全年，甚至延续至明年。公司作为国内MOSFET 龙头设计企业，有望显著受益于核心供应商华虹宏力的无锡12 寸新厂产能释放，在本轮行业景气周期中迎来量价齐升好光景。中长期来看公司积极布局IGBT、宽禁带半导体等新产品线，持续打开成长空间。

    　　给予“买入”评级。上修公司2021/22/23 年EPS 分别为3.28/4.67/6.17元。参考可比公司估值水平，综合考虑公司行业地位、业绩成长性、成长空间等因素，我们认为适合给予公司21 年70 倍的PE 估值，对应合理价值229.87 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示。行业景气周期波动，供应商依赖风险，新产品开发风险等。