受益行业高景气，一季度延续高增长

    　　公司发布一季报，2021Q1 实现营业收入3.17 亿元，同比增长85.78%，环比增长9.57%；实现归母净利润7514 万元，同比增长207.88%，环比增长95.65%。受益行业持续高景气，公司收获饱满订单，并借助契机积极开拓高端应用市场和客户，销售规模和盈利能力进一步提升。公司实现毛利率33.49%，同比上升10.01 个pct，环比亦进一步提升5.95 个pct，主要系公司产品涨价及产品结构+客户结构持续优化。公司研发投入持续加大，产品矩阵不断完善，借力华虹半导体12 英寸产线产能爬坡，产能弹性充足，2021 高速增长可期。我们维持盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润3.23/4.31/5.48 亿元，对应EPS 为3.19/4.26/5.41 元，当前股价对应PE 为62.7/46.9/36.9 倍，维持“买入”评级。

    研发投入持续加大，第三代半导体正在路上

    　　公司加大研发投入，成果显著：目前，公司Trench、SGT 及SJ MOSFET 平台产品矩阵不断完善，依托华虹半导体的优质代工资源，多款中低压MOS 产品在12英寸产线实现量产。公司IGBT 平台工艺进一步优化，产品良率不断提升，逆导IGBT 具备量产条件，形成了完整的产品系列。同时，公司高度重视第三代半导体功率器件研发，正积极研发1200V 新能源汽车用SIC MOSFET 和650V PD 电源用GaN HEMT，未来受益于新能源汽车市场井喷以及快充普及，有望建立新的增长点。

    行业景气持续可期，加速建立品牌和客户优势半导体国产替代步伐加速，新能源汽车、AIOT 等新兴下游市场需求逐步崛起，功率半导体供需矛盾短时难以缓解，行业高景气有望持续。公司抓住机遇，凭借过硬的产品技术、丰富的产品品类、精细的客户服务，品牌效应不断凸显，吸引了中兴电子、宁德时代、三星电子、比亚迪和大疆创新等一大批龙头客户，未来有望进一步增强竞争壁垒，扩大市场份额，巩固功率半导体龙头设计厂商地位。

    风险提示：下游需求下滑；行业竞争加剧，毛利率下降；产品开发不及预期。