事件描述

    　　2023 年公司前三季度实现营业收入16.83 亿元，同比增长34.95%，较2019 年同期增长58.77%，归母净利润2.03 亿元，同比增长131.19%，较2019 年同期增长49.93%，扣非后归母净利润1.60 亿元，同比121.68%，较2019 年同期增长32.57%。

    　　第三季度，实现营业收入6.01 亿元，同比增长19.78%，较2019 年同期增长86.42%，归母净利润5,744.02 万元，同比下降13.88%，较2019 年同期增长141.01%，扣非后净利润5,457.49万元，同比下降8.50%，较2019 年同期增长137.41%。

    　　事件评论

    　　收入端，单三季度，淡季收入同比增速因基数原因而转负，但相对2019 年同期大幅增长。

    　　单三季度，本是公司经营淡季，但去年同期特殊原因导致1-6 月大量宴请需求延期至三季度，造成收入基数高企，今年公司经营节奏恢复正常，单三季度收入同比下滑，但若看前三季度整体累计口径，公司收入依然实现了同比35%左右的增长，增速表现亮眼。累计收入增长的背后主要得益于需求修复，以及供给侧门店扩张， 2023 年以来，截至10 月底，公司新开业门店7 家，其中：酒楼门店4 家（安徽濉溪1 家，5 月开业，近6000 平，6 个一站式主题宴会厅；安徽滁州1 家，9 月开业，10000 平，6 个明星级宴会厅；句容1 家，9 月开业，近10000 平，5 个一站式主题宴会厅；江苏无锡1 家，10 月开业，30000平，10 个明星级宴会厅），婚礼门店1 家（帕丽斯艺术中心，无锡店，4 月开业，20000多平，12 个不同主题的一站式婚礼宴会厅），富茂2 家（合肥北城富茂花园酒店、富茂国际大酒店合肥明珠店），预计到今年底尚有2-3 家新门店开业，届时2023 年新增门店面积163,303.74 平方米，相对2022 年底的394,160.36 平方米，增长幅度高达41.43%。

    　　盈利能力方面，综合毛利率稳中有升，期间费用率同比增加，环比基本持平。单三季度，公司综合毛利率同比+1.78 个pct，环比+0.77 个pct，提升至25.29%；期间费用率同比+4.55pct，主要系去年同期宴请需求错期收入高企，叠加去年同期压缩销售投放开支，销售费用率等基数较低所致，环比口径，期间费用率基本持平，彰显公司良好的费用把控力。

    　　整体而言，今年新开门店较多，筹备期的人员开支、门店爬坡期的折旧摊销、租金等刚性成本或对短期盈利能力产生一定压力，但随着门店运营走向成熟，公司利润率有望改善。

    　　创新融入餐饮老字号基因，同庆楼以稳定的酒楼焕新、扩张、复苏为业务核心，以具备想象力的酒店、食品成长性新业务为亮点，当前已形成“餐饮、酒店、食品”三轮驱动的发展模式。看好存量酒楼、新开项目“国庆”宴会市场表现，以及酒店轻资产管理输出模式的探索落地，预计公司2023~2025 年实现营业收入24.26、30.48、36.85 亿元，对应归母净利2.76、3.86、4.87 亿元，对应当前股价的PE 分别为27.79、19.85、15.73X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、消费复苏缓慢；2、业务成本上升；3、展店不及预期；4、行业竞争加剧。