自有资金回购，提振长期发展信心：9 月25 日，公司发布公告，拟使用自有资金2250-4500 万元以集中竞价交易方式回购股份50-100 万股、占公司总股本比例0.19%-0.38%、回购价格不超45 元/股，回购实施期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12 个月内。本次回购的股份拟用于员工持股计划或股权激励，有利于进一步建立、健全公司长效激励机制，充分调动公司管理团队、核心骨干及优秀员工的积极性，提高团队凝聚力和竞争力，使各方共同关注和促进公司健康可持续发展。

    　　年内多次拿地，加速酒店业态布局：9 月21 日，公司发布公告，以人民币5,564 万元竞得滁州市自然资源和规划局在滁州市公共资源交易中心挂牌出让的国有建设用地使用权、土地面积30.63 亩。地块位于滁州市中心城区的琅琊区政府对面，区域位置显著，交通十分便捷；地块紧邻如意湖公园，环境优美。 公司拟在该地块建设集餐饮包厢、大型宴会厅、客房及特色餐饮为一体的综合性大酒店，酒店建成后将满足该区域消费需求，扩大公司市场布局，增强公司市场竞争优势，提高公司盈利水平。

    　　此前于4 月25 日公司发布公告，公司拟购买深圳托吉斯所有的位于江苏省无锡市经开区立信大道宝汇城共计24 间商铺，总建筑面积22397.74 平方米（按照房产证面积计算），交易总价为人民币1.8 亿元。公司拟将其打造为同庆楼无锡旗舰店，提升公司在无锡市场上的战略地位。酒店投入运营后将填补公司在该区域的市场空白，更好满足该区域的消费需求，扩大公司市场布局。

    　　从短期看，我们预计公司三季度表现稳健四季度迎来传统旺季；从长期看，公司宴会+包厢模式具备开店空间、签约储备项目加持下有望持续稳健拓展，富茂大饭店模式可贡献的业绩空间仍大，加速扩张后有望为明后年业绩释放带来空间。公司以同庆楼大型餐饮为核心基础，延伸发展宾馆和食品业务，发挥三轮驱动的正循环效应，我们看好公司的经营韧性及后续持续的业绩兑现。

    　　盈利预测与投资建议：看好宴会餐饮的刚需属性和稳定的盈利能力，以及公司标准化和性价比结合的差异化优势，预计公司23-25 年归母净利润2.8/3.6/4.6 亿（预测前值为3.0/4.0/5.2 亿，考虑到消费温和复苏背景略下调），当前股价对应PE 分别为31X/24X/19X、维持“买入”评级。

    　　风险提示：食品安全风险、新店业绩不及预期风险、拓店速度不及预期风险、回购进展不及预期风险、酒店建设不及预期风险