本报告导读：

    　　同庆楼较强的品牌势能对冲平价消费大趋势，仍保有较快拓店节奏与稳定盈利能力，考虑到下半年展店提速+食品业务盈利提升+婚庆旺季催化，有望实现旺季超预期。

    　　投资要点：

    　　投资建议：考虑到公司拓店稳步推进+食品业务逐步发力，维持2023-2025 年EPS 为1.15/1.53/1.95 元，对应PE 分别29/22/17 倍，维持目标价45.8 元，维持增持评级。

    　　业绩简述：公司23H1 实现收入10.82 亿元/+45.18%，归母净利润1.46亿元/+589.46%，扣非归母净利润1.05 亿元/+751%。其中，Q2 实现营收5.42 亿元/+69%，恢复到2019 年170%，归母净利润实现0.73亿元，恢复到2019 年178%，同比扭亏，扣非归母净利润0.44 亿元，同比扭亏，略高于业绩预告中值，符合预期。

    　　拓店节奏符合预期，下半年继续提速。整体实现前期规划，截止23H1门店总数89 家（+5），其中同庆楼酒楼41（+1），4 家储备门店年内部分开业；婚礼宴会酒店8 家（+1），2 家储备门店年内部分开业；富茂酒店3 家（+1），4 家储备门店中2 家年内部分开业；新品牌（含同庆楼鲜肉大包）37 家（+2），51 家储备门店均为已签约鲜肉大包加盟店，拓店快速背后是平价消费趋势并未弱化公司的品牌势能。

    　　后端增效有望延续，静待婚庆旺季催化。①三季度毛利率稳在高位一方面受益供应链的采购优势，另一方面得益于高效后厨改造及宴会比例提升，叠加菜单结构调整承接高端消费需求，仍有提升空间；②随着婚庆旺季临近，瑶海、滨湖富茂出租率有望提升，带动盈利超预期；③食品业务加速铺开渠道，年内有望实现盈亏平衡。

    　　风险提示：食品安全风险；疫情反复风险；开店速度不及预期。