1H23 业绩靓丽，三大飞轮驱动长期成长

    　　同庆楼1H23 实现营收10.82 亿/yoy+45.18%，归母净利1.46 亿/yoy+589%，好于我们预期（1.3 亿）；扣非净利1.05 亿/yoy+775%。其中，2Q23 实现归母净利7330 万。宴席刚需集中回补加速业绩释放，公司以老字号品牌大型标准化餐饮业务为主引擎，宾馆、食品业务新曲线渐趋成熟，三轮驱动助推公司迈入加速发展阶段。短期而言，23 年需求明显改善，下半年为传统婚宴等宴席旺季，全年业绩高弹性可期。立足长期，我们看好公司多业务协同互补的聚合增长动能。我们维持盈利预测，预计公司23-25 年EPS 为1.11/1.59/1.99 元。可比公司23 年Wind 一致预期PE 均值为25 倍，考虑大店经营模式有稀缺性，食品/轻资产新业务加速成长，给予溢价，基于公司23 年37 倍PE，得出目标价41.07 元，“买入”评级。

    　　宴请刚需集中回补，2Q23 收入、净利润皆超过19 年同期分季度看，2Q23 实现收入5.42 亿/yoy+68.83%，较19 年同期+70%；录得归母净利7330 万，同比扭亏，较19 年同期+78%；归母净利率达13.52%，较19 年同期+0.6pct。出行场景重启，社交宴请集中性回补，公司餐饮业务定位大众餐饮，需求保持稳定，带动收入同比高增。独特的大店宴会模式弹性较高，公司标准化供应链运营不断强化，对原材料、租金、人工等成本控制更加有效，进一步加速业绩释放。下半年国庆等节假日催化，宴席旺季在即，公司收入和利润规模环比有望继续提升。食品新业务表现亮眼，1H23实现营收8124 万，同比+113.9%，占收入比重达7.5%，增长潜力充裕。

    　　2023 年展店提速，轻资产业务跑出扩张加速度截至1H23，公司门店数达89 家（同庆楼酒楼41 家，婚礼会馆8 家，富茂酒店3 家，鲜肉大包直营店15 家，其他新品牌门店22 家）。2023 年公司迈入加速发展阶段，上半年新开门店5 家（同庆楼1 家，婚礼会馆1 家，北城富茂1 家，新品牌2 家），筹备门店61 家（同庆楼4 家，婚礼会馆2家，富茂酒店4 家，鲜肉大包店51 家），除鲜肉大包店外，预计有8 家门店于23 年开业。轻资产业务规模化复制增长极启动，鲜肉大包店5 月UE已基本跑通，并全面开放加盟模式（上证路演中心），后续扩张料将提速，富茂管理输出项目已签约1 家，后续展店空间值得期待。

    　　维持目标价41.07 元，维持“买入”评级

    　　我们维持盈利预测，预计23-25 年EPS1.11/1.59/1.99 元，维持目标价41.07元（对应37x23PE，可比公司Wind 一致预期23PE 均值25X，考虑大店经营模式有稀缺性，食品/轻资产新业务加速成长，给予溢价），“买入”。

    　　风险提示：出行恢复不及预期；市场竞争加剧；新业务拓展不及预期。