事件：

    　　公司发布2022年年报，2022年公司实现营收16.7亿元，同比增长3.9%，实现归母净利润0.9亿元，同比下降35.0%；其中，22Q4公司实现营收4.2亿元，同比下滑13.1%；实现归母净利润0.1亿元，同比下滑91.0%。

    　　公司发布2023年一季报，23Q1公司实现营收5.4亿元，同比增长27.3%，实现归母净利润0.7亿元，同比增长217.0%。

    　　经营筑底后快速恢复，23Q1业绩表现靓丽

    　　受疫情影响，2022年公司各地门店遭遇反复阶段性停止堂食，公司遭遇经营最为艰难的一年，22Q4公司营收为4.2亿元，同比降13.1%。从全年看，公司门店扩张助力营收同比增3.9%，其中食品业务实现营收0.9亿元，同比大增521.6%，增长迅速凸显优势；受固定成本拖累，22年公司毛利率为18.3%，同比降2.8pct，销售费用/管理费用同比分别增0.7/0.5pct，最终实现归母净利润0.9亿元，同比降35.0%，在同行业中仍保持较高的盈利水平。

    　　2023年春节后，随着外部环境的改善，公司经营快速恢复，23Q1公司实现营收5.4亿元，同比增27.3%，实现归母净利润0.7亿元，净利润率为13.4%，业绩表现靓丽。

    　　餐饮、宾馆和食品三轮联动，推进公司快速发展根据公司经营计划，2023年公司计划于餐饮业务领域新开4-8家门店，储备10家门店物业；计划于宾馆业务领域新开2-4家门店，发展经营委托管理项目1-3家，聚焦长三角，挺进大湾区；在食品业务方面，公司全力打造自驱型组织，优化业务流程，全面提升组织运营效率。目前公司以餐饮业务为核心基础，餐饮、宾馆、食品三轮联动发展，有望大幅增加公司业务范围，快速占领不同市场。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2023-25年收入分别为23.7/30.8/39.7亿元，对应增速分别为42.1%/29.9%/28.9%，归母净利润分别为2.5/3.6/4.8亿元，对应增速分别为167.7%/42.1%/33.9%，EPS分别为1.0/1.4/1.8元。鉴于公司门店持续扩张承接需求释放，餐饮、宾馆和食品三轮联动构筑业务增长飞轮，参照可比公司估值，我们给予公司24年30倍PE，目标价41.1元。维持“增持”评级。

    　　风险提示：消费复苏不及预期，门店扩张不及预期，食品安全风险等。