疫情影响减弱 三季度业绩超预期公司发布2022 年三季报：前三季度实现营收12.47 亿元/+11.23%，归母净利润0.88 亿元/+10.41%，扣非归母净利润0.7 亿元/+7.53%。

    　　单看Q3，公司实现营收5.02 亿元/+52.49%，归母净利润6670 万元/+688.57%，扣非归母净利润0.6 亿元/+917.01%。

    　　公司经营韧性强，疫后业绩迅速回升

    　　上半年受疫情影响，堂食及新店开业进程都受到限制，公司经营承压，但业绩仍然领先同业水平。而随着疫情管控逐渐放宽，公司新店开店叠加婚宴及商务宴请等需求延期释放，公司三季度业绩快速回弹，归母净利润增长超去年同期的6 倍。长期来看，公司紧抓门店扩张、同店改造、食品新业务多个方面，在疫情波动的背景下持续平稳发展。

    　　成本管控平稳，经营质量得到保证

    　　2022 年前三季度毛利率为17.4%/-0.5%， 销售费用率为1.86%/+0.17%，管理费用率为6.6%/-0.47%，研发费用率为0.09%/-0.05%，财务费用率为1.53%/+0.34%。单看Q3，公司毛利率为23.51%/环比+13.54%，销售费用率为1.85%/环比-0.08%，管理费用率为5.69%/环比-2.34%，研发费用率为0.05%/环比-0.1%。各项成本费用控制得当、稳中有降，随着公司经营模式愈加成熟，未来费用率将趋于平稳。

    　　新店拓展稳步进行，预制菜有望成为新看点

    　　目前公司开店的目标区域主要是沿沪宁线和浙江、湖北两省的主要城市。滨湖富茂上半年贡献业绩636 万，总建筑面积近10 万平米；瑶海富茂21 年底开业，伴随2H2022 年疫情影响减弱，预计业绩将显著上升。食品方面，公司依托自身餐饮优势，推出了名厨菜和面点系列，凭借门店厨师和中央厨房优势研发出臭鳜鱼自热饭，红烧肉自热饭等方便速食新品，目前正在签约入驻其他品牌超市，同时着力发展全国性经销商，未来有望成为公司新的增长点。

    　　盈利预测与投资建议

    　　预计公司2022-2024 年归母净利为1.3/2.5/3.4 亿元，对应当前股价22-24 年PE 分别为67/34/25 倍，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

    　　风险提示：疫情反复；宏观经济下滑风险；开店进展低于预期。