本报告导读：Q2延期订单释放+疫情修复推动Q3业绩大超预期，Q4销售旺季助力业绩弹性进一步释放。

    点评：

    投资建议：考 虑公司业绩修复进度超预期，上调2022-2024 年EPS 至0.63（+26%）/1.05（+9%）/1.38（+4%）元，对应PE 分别48/29/22倍。考虑公司所处细分赛道偏刚需，业绩修复速度更快，且存在门店加速扩张预期，给予2024 年26 倍P/E 估值（约为行业平均水平的2倍）上调目标价至35.90 元（+17.5%），维持增持评级。

    订单释放+疫情修复推动业绩大超预期。公司2022Q3 营收5.0亿元，同比去年+52.5%，归母净利6670 万元，同比去年+689%（去年同期有南京疫情影响），同比2019Q3+180%，归母扣非净利5965 万元，超出预期。公司Q2 受疫情影响较大，Q3 有订单延期消费，叠加疫情修复，业绩迅速反弹，展示经营韧性。2022Q1-3 营收12.5 亿元/+11.2%，归母净利8782 万元/+10.4%。

    单季净利率接近2019 年同期。Q3 单季毛利率23.5%，环比上半年+13.5pct，销售费用率1.9%，环比持平；管理费率5.7%，同比-2.9pct，环比-2.3pct。单季归母净利率达13.3%，接近2019 年盈利水平（13.5%）。

    定位宴会和婚庆市场，老字号品牌+标准化体系+婚庆能力构建壁垒。

    ①宴会需求偏刚需，前期订单推迟，下半年需求有望集中释放；②2022年起开店提速预计新开5 家店+，2023 年后预计每年新开10-15 家店；③食品业务加速布局产品+线上线下渠道。

    风险提示：食品安全风险；疫情反复风险；开店速度不及预期。